20220922-信达证券-言出必行_美联储正在重塑公信力_10页

美联储9月政策会议总结

核心内容

2022年9月22日，美联储召开FOMC会议并如期加息75基点，联邦基金利率目标区间上调至4.25%-4.50%。此次会议释放出强烈的紧缩信号，表明美联储将继续采取紧缩货币政策以控制通胀。

主要观点

1. 加息路径明确，市场预期调整

• 9月加息75基点符合市场预期，且点阵图显示年内剩余两次会议将再加息1.25个百分点，分别预计为75bp和50bp。
• 2023年仍有进一步加息空间，联邦基金利率将维持在4.5%以上的高位，最早到2024年才可能降息。
• 鲍威尔在新闻发布会上重申抗击通胀的决心，强调“在一段时间内维持紧缩政策”，并指出降通胀可能以经济增长为代价。

2. 经济和就业前景下调，衰退风险上升

• 美联储大幅下调了2022年和2023年的经济增长预测，2022年实际GDP增速预测中值为0.2%，2023年为1.2%，远低于长期目标1.8%。
• 2023年失业率预测中值升至4.4%，较6月预测高出0.5个百分点，表明劳动力市场可能面临压力。
• 通胀预测中值上调，预计到2025年PCE才能回归2%的长期目标。

3. 美联储重塑公信力

• 尽管通胀仍处高位，但美联储的加息政策已对通胀预期产生一定抑制作用，9月密歇根大学通胀预期降至4.6%，为年内新低。
• 鲍威尔的强硬表态与实际政策行动相一致，表明美联储正在重塑其在市场中的公信力。
• 预计四季度CPI环比基数明显抬高，通胀回落速度或加快，但加息步伐可能放缓，但紧缩立场不会改变。

关键信息

• 加息预期：市场对9月加息的预期从最初50bp逐步升温至75bp，最终实现。
• 点阵图：显示2023年仍有加息空间，2024年最早可能降息。
• 经济预测：2022年GDP增速预测中值为0.2%，2023年为1.2%；失业率预测中值升至4.4%。
• 通胀预期：密歇根大学通胀预期降至4.6%，为年内新低。
• 劳动力市场：就业增长强劲，但供需失衡，工资增长维持较高水平。
• 紧缩政策：美联储将维持联邦基金利率在4.5%以上，并继续执行缩表计划，9月起国债和MBS缩减规模分别翻倍至600亿和350亿美元。

风险提示

• 疫情再度恶化
• 俄乌冲突扩大
• 美欧经济衰退风险

研究团队简介

• 解运亮：信达证券宏观首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾供职于中国人民银行货币政策司，参与多项重点研究课题。
• 张云杰：宏观研究助理，阿德雷德大学应用金融硕士，华中科技大学统计学学士，侧重于货币流动性和物价分析。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出；行业投资评级分为看好、中性、看淡。

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