20161108-东兴证券-食品饮料行业2016年三季报数据综述_三季度业绩符合预期_四季度持续推荐白酒_20页_1mb

食品饮料行业2016年三季报总结

核心内容

2016年前三季度，食品饮料行业整体表现稳健，收入和利润均实现增长，行业现金流显著改善，但部分子行业仍面临挑战。

行业整体表现

• 收入增速：食品饮料行业上市公司前三季度收入增速为 5.96%，优于上半年表现。
• 净利润增速：前三季度净利润同比增长 10.74%，较同期增加 6.77个百分点。
• 现金流改善：销售商品现金流与营业收入占比在第三季度达到 128.32%，为近五年最高值，显示现金流显著好转。
• 库存与应收账款：存货周转率趋于平稳，但应收账款周转率持续下降，显示下游经销商销售和现金流尚未明显恢复。

主要观点

1. 子行业表现

• 收入增长：除葡萄酒和软饮料外，其余子行业均实现收入正增长，其中肉制品、白酒、黄酒增速超过 10%。
• 净利润增长：饮料、肉制品、乳品、调味品和白酒子行业净利润增速均超过 10%，其中调味品和肉制品、白酒的净利润增长主要得益于盈利改善和低基数因素。
• 单季度表现：第三季度白酒行业收入和利润增长显著，黄酒、调味品、乳品行业单季度净利润增速表现亮眼。

2. 白酒行业分析

• 控量报价：白酒行业在控量报价措施下逐步回暖，库存量偏低，为下一步提价奠定基础。
• 景气度提升：白酒行业上市公司收入和利润均实现两位数增长，毛利率维持在 69.99% 以上。
• 估值优势：部分白酒上市公司在年末估值切换中体现出估值优势，因此被重点推荐。

3. 四季度投资策略

• 持续推荐白酒：基于前三季度良好表现，四季度继续看好白酒行业，重点推荐 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒。
• 其他行业：肉制品、乳制品行业表现良好，但葡萄酒、啤酒行业仍面临一定压力。

关键信息

投资推荐

行业评级

行业基本资料

• 股票家数：80家
• 行业市值：16940.58亿元
• 流通市值：13962.96亿元
• 行业平均市盈率：29.35倍
• 市场平均市盈率：21.80倍

结论

食品饮料行业在2016年前三季度表现稳健，整体业绩符合预期，尤其是白酒行业在控量报价和提价策略下，景气度不断提升，为四季度业绩增长奠定基础。其他子行业如肉制品、乳制品表现良好，但葡萄酒和啤酒行业仍面临一定挑战。整体来看，白酒行业仍是重点推荐对象，未来有望进一步受益于提价和估值切换带来的投资机会。