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报告摘要

2021年动力煤期货总结与2022年行情展望

核心内容概述

2021年动力煤市场经历了剧烈波动，价格和波动率均创历史新高。全年煤价在供需紧张、保供政策、运输瓶颈以及极端天气等因素的共同作用下，多次突破预期。2022年，新的长协框架已基本确定，价格机制保持“基准价+浮动价”，基准价为700元/吨，浮动区间为550元/吨-850元/吨。市场重心预计下移，价格运行将趋于平稳。

主要观点

2021年价格波动剧烈：全年动力煤价格持续上涨，环渤海港口5500大卡下水煤报价一度突破2500元/吨，期货合约价格也多次冲高回落。
保供政策影响显著：保供政策在2021年起到关键作用，尤其是对发电供热企业定向保供，有效缓解了供需矛盾。
供给端结构优化：2021年煤炭产量同比增长4%，主要增量来自内蒙古，山西、陕西、内蒙及新疆四省产量占比接近80%。
火电需求强劲：火电发电量同比增长11.3%，成为支撑煤价的重要因素，但清洁能源发电占比提升，未来火电增速或将放缓。
运输格局改善：铁路煤炭运量稳步增长，大秦线和浩吉铁路表现突出，沿海煤炭运价波动率上升，影响煤价走势。
进口煤情况复杂：受政策影响，上半年进口受限，下半年逐步宽松，但整体进口量增长有限，预计2022年维持在3亿吨左右。

关键信息

2021年行情回顾

全年走势：价格持续上涨，现货价格最高突破2500元/吨，期货合约价格一度涨至2359.8元/吨。
阶段性变化：
- 一季度：保供政策退出，需求恢复，价格支撑明显。
- 二季度：政策预期改变，煤价下滑，但煤矿事故频发导致短期供应受限，煤价再次上涨。
- 三季度：需求增长乏力，煤价高位震荡。
- 四季度：政策发力，煤价快速回落，进入垒库阶段，库存水平显著提升。