20260209-东方金诚-美债专题跟踪_就业数据超预期疲软_10年期美债收益率震荡下行_5页_778kb

美债收益率及中美利差分析总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部发布，分析了2026年2月2日至2月6日期间美国10年期国债收益率的走势，以及中美利差的变化情况。报告指出，美国劳动力市场降温与财政数据的波动对美债收益率产生了显著影响，同时指出中美利差倒挂幅度有所收窄，但短期内仍将维持倒挂状态。

主要观点

• 美债收益率震荡下行：受美国2025年12月Jolts职位空缺数大幅减少影响，10年期美债收益率在2月2日至2月6日期间整体震荡下行，周五收于4.22%，较前一周五下行4bp。
• 期限利差收窄：10Y-2Y美债期限利差从此前的74bp收窄至72bp，显示市场对长端债券的偏好有所增强。
• 下周走势预期：预计本周10年期美债收益率将震荡偏上行，主要受美国1月非农就业与CPI数据可能超预期上行的影响，这将对市场预期美联储降息节奏产生压力。
• 中美利差倒挂收窄：截至2月6日，中美10年期国债利差倒挂幅度从245bp收窄至241bp，但仍处于深度倒挂状态。

详细走势回顾

上周美债收益率变动

各期限收益率变化

• 1年期、3年期、5年期、7年期美债收益率均下行3bp。
• 2年期、20年期、30年期美债收益率均下行2bp。
• 10年期美债收益率下行4bp，为最大跌幅。

美债短期走势展望

• 主要驱动因素：美国1月非农就业与CPI数据存在超预期上行风险，可能推迟美联储降息预期，推升期限溢价。
• 就业数据：若失业率维持在4.4%左右，薪资同比增速超过3.8%，将强化经济韧性预期，进一步推升长端收益率。
• CPI数据：年初企业调价潮与政府停摆后的统计修复可能推高1月CPI读数，验证通胀黏性。
• 财长表态影响：美国财长关于收益率可能小幅下降的表态可能在情绪上支撑债市，限制收益率上行空间。
• 整体趋势：预计10年期美债收益率将偏上行，但过程可能因数据细节与市场博弈而波动。

中美利差分析

• 利差变化：截至2月6日，中美10年期国债利差倒挂幅度从245bp收窄至241bp。
• 短期展望：由于10年期美债收益率仍有上行压力，而中国10年期国债收益率将小幅震荡，中美利差仍将延续深度倒挂状态。

关键信息

• 数据来源：iFinD，东方金诚
• 图表说明：
  • 图1：近一周美国10年期国债收益率走势
  • 图2：近30日美国10年期国债收益率走势
  • 图3：10Y-2Y期限利差变化
  • 图4：中美10年期国债收益率利差变化
• 发布时间：2026年2月9日
• 作者：东方金诚研究发展部，高级副总监白雪，执行总监冯琳

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