> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪5.18-5.22总结 ## 核心内容 上周（5月18日至5月22日），美国10年期国债收益率在美伊和平协议预期升温的影响下呈现震荡下行趋势。尽管部分短期期限美债收益率有所上行，但长期限美债收益率则明显回落，导致10Y-2Y期限利差收窄7bp至43bp。同时，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄2bp至280bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 主要观点 - **美债收益率走势分化**：上周美债收益率呈现分化态势，短期期限（如1年、2年、3年、5年）收益率上行，而长期限（如7年、10年、20年、30年）收益率下行。 - **10年期美债收益率震荡下行**：在美伊谈判进展预期的推动下，10年期美债收益率从4.61%下行至4.56%，与前一周五相比下行3bp。 - **美伊和平协议预期影响市场情绪**：市场对中东局势缓和的乐观情绪推动国际油价回落，有助于通胀预期降温，从而对美债收益率形成支撑。 - **PCE通胀数据与美联储鹰派信号可能推高收益率**：本周四将公布美国4月PCE通胀数据，若数据超预期，可能强化市场对美联储不降息甚至加息的预期，对美债收益率形成上行压力。此外，美联储4月会议纪要释放鹰派信号，纽约联储主席威廉姆斯讲话若延续鹰派基调，将进一步加剧收益率上行压力。 - **中美利差倒挂状态持续**：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄至280bp，但短期内由于美债收益率存在上行空间，中债收益率将维持窄幅震荡，中美利差仍将持续处于深度倒挂状态。 ## 关键信息 ### 上周美债收益率变化 | 期限 | 5月15日 | 5月22日 | 变化 | |------|---------|---------|------| | 1年期 | 378 | 382 | +4bp | | 2年期 | 405 | 408 | +4bp | | 3年期 | 408 | 410 | +4bp | | 5年期 | 420 | 422 | +1bp | | 7年期 | 435 | 436 | -2bp | | 10年期 | 455 | 454 | -3bp | | 20年期 | 510 | 508 | -8bp | | 30年期 | 508 | 498 | -5bp | ### 中美10年期国债收益率利差变化 | 日期 | 中美10年期国债收益率利差 (bp) | 中债10年期收益率 (%) | 美债10年期收益率 (%) | |------------|-------------------------------|------------------------|------------------------| | 2026/5/15 | 282bp | 1.8% | 4.62% | | 2026/5/22 | 280bp | 1.8% | 4.59% | ### 美债走势展望 - **本周10年期美债收益率震荡上行**：受PCE通胀数据及美联储鹰派信号影响，美债收益率可能小幅上行。 - **利差倒挂状态将持续**：由于美债收益率存在上行空间，中债收益率将维持窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将处于深度倒挂状态。 ## 结论 综合来看，美债市场在美伊和平协议预期升温的推动下，收益率出现震荡下行趋势。然而，随着PCE通胀数据的发布和美联储政策信号的释放，美债收益率可能在本周继续上行。中美利差倒挂状态短期内仍将持续，但倒挂幅度已有所收窄。市场需密切关注后续政策动向和地缘政治变化，以评估美债收益率的走势及对全球资本市场的潜在影响。