20260409-东方金诚-_美债专题跟踪_鲍威尔释放中性政策信号_10年期美债收益率震荡下行_5页_458kb

美债专题跟踪总结

核心内容

上周（3月30日当周），美联储主席鲍威尔释放中性政策信号，缓解市场对紧缩政策的担忧，导致10年期美债收益率整体震荡下行。截至4月3日周五，10年期美债收益率较前一周五（3月27日）下行9bp至4.35%，各期限美债收益率普遍走低。同时，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至253bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

主要观点

上周美债走势回顾

• 3月30日周一：鲍威尔表示长期通胀预期受控，倾向维持利率不变，市场紧缩预期缓解，10年期美债收益率下行9bp至4.35%。
• 3月31日周二：2月JOLTS职位空缺数低于预期，劳动力市场降温，纽约联储主席威廉姆斯进一步压制收紧预期，10年期美债收益率继续下行5bp至4.30%。
• 4月1日周三：3月ISM制造业数据强劲，伊朗战争推升制造业成本，3月ADP新增就业及2月零售销售数据超预期，10年期美债收益率上行3bp至4.33%。
• 4月2日周四：伊朗与阿曼达成霍尔木兹海峡通行协议，缓解通胀预期，10年期美债收益率下行2bp至4.31%。
• 4月3日周五：3月非农就业数据超预期回升，失业率下降，就业韧性支撑收益率上行4bp至4.35%，但与前一周五相比仍下行9bp。

美债短期走势展望

• 本周走势：预计10年期美债收益率将呈现震荡偏上行格局。
• 驱动因素：
  • 通胀担忧：3月CPI数据将在能源价格冲高推动下走强，WTI原油价格维持在110美元/桶以上，构成持续通胀压力。
  • 政策信号：多位美联储官员释放偏鹰信号，3月会议纪要可能透露更多加息讨论，增强市场对紧缩政策的预期。
  • 经济衰退担忧：ISM服务业扩张放缓、就业指标下降、投入成本大幅上升，显示经济存在下行压力，可能对收益率形成压制。
• 利差变化：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄至253bp，短期内仍将保持深度倒挂状态。

关键信息

• 收益率变化：10年期美债收益率在当周整体下行9bp，各期限收益率普遍走低。
• 利差变化：10Y-2Y美债期限利差收窄5bp至51bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至253bp。
• 市场预期：本周通胀仍是主导因素，但经济衰退担忧可能对收益率形成一定压制。
• 数据影响：若初请失业金数据走弱或密歇根大学消费者信心指数不及预期，收益率可能阶段性下行。

数据来源与图表说明

• 图1：近一周美国10年期国债收益率变化
• 图2：近30日美国10年期国债收益率走势
• 图3：10Y-2Y美债期限利差变化
• 图4：中美10年期国债收益率利差变化

报告作者

本文作者为东方金诚研究发展部白雪。

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