电气设备行业特斯拉交付数据预测及方法论专题研究：特斯拉中国Q2销量有望超预期-20200606-兴业证券-40页_1mb

报告摘要

本报告分析了特斯拉2020年第二季度的交付数据预测及方法论，重点聚焦中国市场的表现。通过对生产量、交付量和库存量的勾稽关系进行分析，结合不同地区的预测方法（如样本调查、运货数据、注册量数据、产能预测等），报告预测特斯拉Q2全球交付量有望超预期，其中中国市场的表现尤为突出。

短期预测：特斯拉中国5-6月合计交付量预计达3万辆，其中5月约1万辆，6月约2万辆，超市场预期。全球特斯拉Q2交付量预计达8.1万辆，为板块提供进一步发展机会。
中长期展望：2020年全年国产特斯拉交付量有望达到15万辆，市占率约12.5%；2025年全球销量预计突破300万辆，市占率约20%。
交付量预测方法：
- 美国：基于样本调查和产量推演，结合复工时间、生产天数、生产力恢复程度等因素进行预测。
- 欧洲：主要依赖注册量信息和运货数据进行交叉验证。
- 中国：基于产能预测、生产合格证数据和乘联会销量数据进行交叉预测。
特斯拉盈利能力：国产Model 3长续航版毛利率预计达35%，标准续航版为32%，随着国产化率提升，上海工厂盈利能力有望持续增强。
供应链投资机会：特斯拉供应链仍是未来长期主线，宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、天赐材料、宏发股份等标的受益于特斯拉销量增长，远期估值存在较大弹性。
价格与销量影响：4月国产Model 3标准续航版销量骤降，主要受价格波动、国补政策调整等影响；5月上海工厂技改后产能提升，长续航版开始交付，预计Q2销量将强势反弹。

工厂	车型	2020年产能（万辆）	2025年产能（万辆）
弗里蒙特	Model 3	50	110
上海	Model 3	20	87
柏林	Model 3	50	135
德州奥斯汀	Cybertruck	0	40

年份	中国工厂需求（GWh）	美国工厂需求（GWh）	欧洲工厂需求（GWh）	总计（GWh）
2020	10	29	0	38
2025	61	110	59	230

车型	营业成本（万元/辆）	毛利率
国产标准续航版	17.6	32%
国产长续航版	21.1	35%

选股方向：特斯拉供应链仍是未来长期主线，重点关注宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、天赐材料、宏发股份等。
投资评级：
- 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（相对指数涨幅5%-15%）、中性（相对指数涨幅-5%-5%）、减持（相对指数涨幅<-5%）。
- 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。