20200702-兴业证券-特斯拉交付数据预测跟踪系列报告（二）_Model_Y超预期放量_特斯拉全球Q2交付量预计达9万辆_43页_2mb

特斯拉Q2交付量预测及供应链分析总结

核心内容概述

本报告预测特斯拉2020年第二季度全球交付量将达到9.0万辆，显著高于华尔街预期的7.1万辆。主要受益于美国Model Y的强劲需求和中国市场的放量。同时，预计中国6月交付量将达到1.8-2.0万辆，Q2交付量为3.42万辆。中长期来看，特斯拉2020年全球交付量预计为55万辆，2025年有望突破300万辆。

主要观点

• Q2交付量超预期：得益于Model Y的产能提升和中国市场销量的反弹，特斯拉Q2全球交付量预计达到9.0万辆，其中美国3.69万辆，欧洲1.27万辆，中国3.42万辆，其他地区0.61万辆。
• 中长期增长潜力大：特斯拉2025年全球交付量预计300万辆，其中中国87万辆，美国116万辆，欧洲85万辆。中国交付量有望在2020年达到15万辆，市占率12.5%。
• 供应链受益：特斯拉供应链是未来长期投资主线，重点关注宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、天赐材料、宏发股份等核心标的。

关键信息

全球交付量预测

• 2020Q2：9.0万辆（美国3.69万，欧洲1.27万，中国3.42万，其他地区0.61万）
• 2020全年：55万辆（中国15万，美国29万，欧洲8.5万，其他地区2.5万）
• 2025年：300万辆（中国87万，美国116万，欧洲85万，其他地区12万）

中国交付量预测

• 2020Q2：3.42万辆（6月1.88万）
• 2020全年：15万辆
• 2020Q2库存：约0.78万辆（对应21天库存天数）

美国交付量预测

• 2020Q2：3.69万辆（其中Model Y交付量1.6万）
• 2020Q2库存：约2.23万辆（对应22天库存天数）

欧洲交付量预测

• 2020Q2：1.27万辆
• 2020Q2库存：约0.15万辆（历史低位）

全球库存天数

• 2020Q2：22天（2020Q1为20天）

供应链分析

重点标的

• 宁德时代：预计2025年供货特斯拉达99GWh，占比43%，成为其第一大电池供应商。
• 恩捷股份：隔膜供应占比预计2025年达122%。
• 天赐材料：电解液供应占比预计2025年达111%。
• 璞泰来：负极供应占比预计2025年达61%。
• 科达利：结构件供应占比预计2025年达84%。
• 宏发股份：继电器供应占比预计2025年达16%。
• 德方纳米：正极供应占比预计2025年达159%。
• 贝特瑞：负极供应占比预计2025年达143%。
• 新宙邦：电解液供应占比预计2025年达40%。

供应占比变化趋势

交付量预测方法

• 美国：基于样本调查和产量推演，结合弗里蒙特工厂产能和运输时间。
• 欧洲：基于货运数据和注册量信息进行预测。
• 中国：基于现有产能和库存水平，结合乘联会数据进行调整。

风险提示

• 特斯拉产销不及预期
• Model 3需求不及预期

投资建议

继续看好特斯拉供应链相关优质龙头，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、天赐材料、宏发股份、德方纳米、贝特瑞、新宙邦等，这些公司将在特斯拉销量持续增长的背景下，享有较高的市占率及营收空间，远期估值仍有较大弹性。