20171222-上海证券-基金月报_2017年11月对冲基金报告-11月对冲基金业绩调整_年内排名争夺白热化_10页_1mb

2017年11月对冲基金业绩总结

核心内容概述

2017年11月，中国对冲基金市场整体表现承压，受基础市场震荡影响，非结构化对冲基金产品平均收益率为 $-1.49%$，其中仅32.64%的产品实现正收益。尽管部分策略如债券基金、多策略和管理期货跌幅较小，但股票多头和定向增发产品表现相对较弱。从全年表现来看，股票多头仍保持领先地位，平均收益率为 $10.39%$，而宏观策略则成为唯一未能实现正收益的基金类型，平均收益率为 $-1.80%$。

主要观点与关键信息

一、市场回顾

• 基础市场震荡：2017年11月，国内经济保持平稳增长，但资管新规出台对债市产生一定影响，市场情绪谨慎。
• 股市表现：沪深两市在11月均出现较大幅度调整，上证综指和深证成指分别下跌2.24%和3.73%，创业板指跌幅更大，达5.32%。
• 债市与商品市场：债市持续调整，国债收益率下行；商品市场受益于黑色板块反弹，南华商品指数上涨5.76%。

二、对冲基金业绩分析

1. 各策略表现

2. 风险与收益关系

• 风险分类：上海证券基金评价研究中心提出以波动率作为分类标准，将对冲基金分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五大类。
• 风险收益特征：随着风险等级的上升，平均收益率呈上升趋势，符合高风险高收益的特征。但11月部分中等风险基金的净值回撤较大，拉低了整体平均收益率。
• 最大回撤：股票多头平均回撤最大，达4.60%，其次是定向增发和管理期货。

三、行业数据

• 管理人数量：截至2017年11月末，已登记的对冲基金证券管理人数量为8294家，较前期继续增加。
• 管理基金数量：管理基金数量为31557只，较上月增加503只，平均单位管理人管理基金数量为3.80只。
• 新产品发行：11月对冲基金产品发行量为1612只，环比减少11.82%，同比减少38.17%。股票多头产品占比最高，达87.78%，而定向增发和趋势策略新产品发行量明显减少。

四、行业风险与合规

• 增值税新规：2018年1月1日起，资管产品管理人需按3%的征收率缴纳增值税，对契约型私募影响较大。需注意税务处理、税负转嫁及合同条款的明确约定。
• 合规投入提升：私募基金在合规方面投入增加，部分选择将销售等非投资业务外包，以降低合规成本。但合规仍需加强，尤其在信息披露、法律风险等方面。

五、市场观点

• 高毅资产邓晓峰：预计2018年市场机会将更加多元，更多公司和行业将有正收益表现，市场热点扩散。
• 星石投资：认为股市进入新常态，改革和政策推动下，“复兴牛”行情有望开启。

总结

2017年11月，对冲基金市场整体承压，业绩表现不佳，但部分策略如股票多头和定向增发仍保持相对优势。从全年来看，股票多头基金表现突出，而宏观策略则表现疲软。行业数据表明，对冲基金数量持续增长，但新产品发行热情有所减退。随着政策变化，税务风险和合规要求日益提升，私募基金需在税务处理、合规管理等方面做好充分准备。市场观点普遍认为，2018年市场机会将更加丰富，行业有望进入更加成熟的发展阶段。