20230426-东方财富证券-航发控制-000738.SZ-2022年报点评_业绩增速再创新高_赛道高景气助推旺盛需求_4页_358kb

航发控制（000738）2022年报分析总结

公司展示了强劲的财务表现，2022年营收和归母净利润创下十年新高，实现4942亿元，同比增长1888%，归母净利润达688亿元，同比增长418%。具体到分产品来看，航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作及控制系统技术衍生品分别贡献4265亿元、238亿元和439亿元营收，增速显著。财务方面，毛利率为27.76%，接近稳定；期间费用率下降至8.46%，费用结构优化提升净利率至14.01%，达到上市以来最高值。

公司受益于国防建设投入和装备升级，军民市场订单需求旺盛，表现为2022年关联交易额增长233.5%，2023年预计营收5450亿元，同比增长10.29%，显示持续成长潜力。分析下调2023-2025年营收和净利润预测，维持增持评级，强调增长驱动力来自军用航空发动机控制系统领域的领先优势和产能扩张规划。

潜在风险包括战机列装速度低于预期、产能释放不及计划，以及市场竞争加剧对盈利能力的影响。