20240826-财通证券-必易微-688045.SH-2024Q2收入环增_新品+新领域快速成长_3页_452kb

必易微公司季度业绩及投资评级分析报告节要

核心观点

必易微2024Q2季度单季收入环比显著增长，业绩亮点主要集中于家电与消费电子领域，新产品与新应用场景扩展支撑公司中长期成长，维持“增持”评级。

事件分析

• 2024Q1/2024H1业绩表现：公司2024年上半年实现营收304亿元，同比增长7.2%；归母净利润亏损11亿元，主要受到业绩基数高与Q2利润下滑影响。但若计入股权激励成本，调整后公司归母净利润为正0.08亿元，财务表现仍然稳健。
• Q2单季增长亮点：季度收入环比增长24.03%，赢得家电（尤其是空调领域）多个关键份额突破，并实现家电业务收入增速高达456.1%。
• 消费电子景气回暖：手机与智能家居类应用需求恢复，带动公司产品导入顺利扩大市场份额。

产品组合持续升级

• 高效能产品快速上量，如DC-DC新增210.6%收入，BMSAFE芯片已得到电动车批量采购验证。
• 电机驱动芯片应用于GPU、PC及储能设备，此外在信号链类芯片（放大器/转换器/隔离芯片）方面稳步推进。
• 公司继续在AC-DC、LED驱动等领域推出新品，加强客户资源布局。

投资建议

• 预计2024-2026年营收依次为705亿元、822亿元、975亿元，净利润预计由负转正，至2026年逐步进入盈利正增长周期。
• 标准估值参考：2025E与2026E对应PE分别约为7.377倍和4.088倍。

风险提示

• 新产品研发存在不确定性；
• 下游消费电子产品需求不及预期增速；
• 半导体行业竞争加剧。

数据来源： Wind、财通证券研究报告（数据截至2024年8月26日）