20210201-安信证券-鼎捷软件-300378.SZ-激励方案尘埃落定_工业软件充满潜力_5页_908kb

报告摘要

鼎捷软件 (300378.SZ) 总结

核心内容

鼎捷软件于2021年2月1日发布了股权激励计划草案，旨在提升公司发展动力，强化核心员工与管理层的积极性。公司同时与工业富联建立了合作关系，这为其在制造业信息化领域的发展提供了新的机遇。

主要观点

股权激励计划：公司拟向激励对象授予1,000万股限制性股票，其中690万股为五折股票，授予价格为12.64元/股，对应的业绩考核目标为2021-2023年营收增速分别为15%、30%、45%，归母净利润增速分别为5%、8%、10%。该计划覆盖219名激励对象，包括董事、高管及核心骨干人员，其中高管占比约10.52%，核心骨干人员占比约80.27%。
九折限制性股票：189万股为九折股票，授予价格为22.74元/股，业绩考核目标为2021-2023年中国大陆内营收增速分别为30%、70%、100%，主要面向公司管级管理人员，旨在提升管理层合力。
制造业巨头入股：2020年12月5日，公司股东DC Software将其持有的39,971,265股股份（占总股本的15.19%）以14元/股的价格转让给工业富联。这标志着工业富联对鼎捷软件的认可，并可能带来业务协同效应。鼎捷软件在半导体、IC设计及汽车零部件等领域已有工业软件产品布局，与富士康在造车领域的布局形成“传统+新兴”业务协同。
业务转型与市场地位：鼎捷软件深耕制造业信息化近40年，积累了庞大的客户群，累计合作企业超过50,000家。2017年，其管理软件产品在国内智能制造业管理软件市场占有率达14.7%，位居国产软件第一位。
投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价未明确，但预计2020-2021年EPS分别为0.46、0.63元。公司作为工业软件龙头企业，随着智能制造的发展，具备广阔市场前景。

关键信息

股权激励计划

总授予数量：1,000万股
占比：约占公司股本总额的3.76%
五折股票：
- 数量：690万股
- 授予价格：12.64元/股
- 业绩目标：2021-2023年营收增速分别为15%、30%、45%，归母净利润增速分别为5%、8%、10%
九折股票：
- 数量：189万股
- 授予价格：22.74元/股
- 业绩目标：2021-2023年中国大陆内营收增速分别为30%、70%、100%
高管占比：五折股票中高管占比约10.52%，九折股票中高管占比约50%

与工业富联的合作

股份转让：DC Software将15.19%的股份转让给工业富联，转让价格为14元/股
潜在协同效应：鼎捷软件在半导体、IC设计及汽车零部件等领域具备工业软件产品布局，与富士康在造车领域的布局形成“传统+新兴”业务协同

市场地位与业务

客户群：累计合作企业超过50,000家
市场份额：2017年管理软件产品在我国智能制造业管理软件市场占有率14.7%，位居国产软件第一位
核心产品：MES软件为智能制造核心工业软件之一

财务数据与估值

总市值：6,734.14百万元
流通市值：6,725.80百万元
2021年股价：25.30元
6个月目标价：未明确
盈利预测：
- 2020年EPS：0.46元
- 2021年EPS：0.63元
- 2022年EPS：0.90元
估值指标：
- 2021年PE：39.9倍
- 2021年PB：3.5倍
- 2021年P/S：4.0倍
- 2021年EV/EBITDA：19.9倍
财务指标：
- 2021年净利润率：10.1%
- 2021年ROE：8.8%
- 2021年ROIC：19.4%
- 2021年三费/营业收入：68.7%

风险提示

与工业富联合作不及预期
工业软件产品拓展不及预期

投资评级

投资评级：买入-A
风险评级：A（正常风险）

分析师声明

吕伟、胡又文声明其具备证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规、观点独立公正。

联系方式

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李栋	上海区域高级销售副总监	13917882257	lidong1@essence.com.cn
刘恭懿	上海区域销售副总监	13916816630	liugy@essence.com.cn
苏梦	上海区域销售经理	13162829753	sumeng@essence.com.cn
秦紫涵	上海区域销售经理	15801869965	qinzh1@essence.com.cn
陈盈怡	上海区域销售经理	13817674050	chenyy6@essence.com.cn
徐逸岑	上海区域销售经理	18019221980	xuyc@essence.com.cn

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张杨	北京区域销售副总监	15801879050	zhangyang4@essence.com.cn
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聂欣	深圳基金组销售经理	13540211209	niexin1@essence.com.cn
杨萍	深圳基金组销售经理	0755-82544825	yangping1@essence.com.cn
黄秋琪	深圳基金组销售经理	13699750501	huangqq@essence.com.cn
喻聪	深圳基金组销售经理	18503038620	yucong@essence.com.cn
马田田	深圳基金组销售经理	18318054097	matt@essence.com.cn

公司评级体系

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动