20221028-华安证券-鼎捷软件-300378.SZ-华东地区疫情影响消退_四季度表现值得期待_4页_533kb

报告摘要

鼎捷软件总结

核心内容

鼎捷软件是一家深耕制造业ERP和智能制造领域的公司，近年来在工业软件和工业互联网方面持续发力。2022年三季报显示，公司前三季度实现营业收入12.79亿元，同比增长9.07%；归母净利润0.48亿元，同比减少28.84%；扣非归母净利润0.44亿元，同比减少17.46%。单三季度营收增长3.37%，但归母净利润大幅下降59.76%，扣非归母净利润下降37.95%，主要受疫情影响及市场拓展费用上升影响。

公司当前股价为16.95元，总市值为45.16亿元，流通市值为45.07亿元，流通股比例为99.79%。公司已形成数字化管理软件（ERP/ERPII）、智能制造解决方案、云与工业互联网应用三轮驱动的产品架构，并已完成雅典娜平台的开发。在生产控制类软件领域，公司具备设备接口、系统集成、图形化可视化三大核心能力，其智能车间能有效提升制造效率，降低成本和质量过失。

主要观点

疫情对业绩的影响：华东地区疫情逐步消退，市场拓展障碍减少，四季度业绩有望回升，公司全年目标有望达成。
下游制造业需求：制造业需求表现出较强韧性，尤其是在装备制造、汽车零部件、半导体及电子等领域，公司有望从中受益。
服务商品模式：公司采用敏捷交付的服务商品模式，以议题切入、以指标交付，提升交付效率和服务价值。
未来增长潜力：公司预计2022-2024年收入分别为21/25/29亿元，同比增长18%/18%/18%；归母净利润分别为1.4/1.7/2.0亿元，同比增长22%/23%/20%，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	17.88	21.10	24.88	29.26
归母净利润（亿元）	1.12	1.36	1.68	2.01
毛利率(%)	66.30	66.69	67.04	67.05
ROE(%)	7.04	7.92	9.09	10.06
EPS（元）	0.42	0.51	0.63	0.76
P/E	57.00	33.31	27.04	22.59
P/B	3.83	2.55	2.37	2.18
EV/EBITDA	30.38	18.10	13.30	10.74

财务指标趋势

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	19.52	17.99	17.94	17.58
营业利润增长率(%)	-3.83	17.12	27.00	19.72
归属母公司净利润增长率(%)	-7.58	21.62	23.18	19.72
资产负债率(%)	36.42	40.63	42.73	44.30
总资产周转率	0.72	0.75	0.78	0.82
应收账款周转率	5.69	5.69	5.69	5.69
应付账款周转率	1.72	1.72	1.72	1.72

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

项目	2021	2022E	2023E	2024E
流动资产	1,550	1,889	2,569	3,016
现金	825	1,101	1,664	2,019
应收账款	343	398	476	552
其他应收款	9	10	12	14
预付账款	18	21	24	29
存货	45	38	59	55
其他流动资产	311	359	391	402
非流动资产	1,088	1,120	793	736
长期投资	56	56	56	56
固定资产	755	702	649	596
无形资产	117	113	110	106
其他非流动资产	160	249	(22)	(22)
资产总计	2,638	3,010	3,362	3,752

现金流量表（单位：百万元）

项目	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	317	141	538	325
投资活动现金流	103	4	1	0
筹资活动现金流	-114	131	25	29
现金净增加额	306	276	563	355

利润表（单位：百万元）

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,788	2,110	2,488	2,926
营业成本	603	703	820	964
销售费用	595	703	826	965
管理费用	460	542	625	731
营业利润	160	187	238	285
净利润	112	134	168	201
EBITDA	214	239	286	328
EPS（元）	0.42	0.51	0.63	0.76