20231031-德邦证券-中宠股份-002891.SZ-23Q3业绩点评_外销恢复品牌稳增_盈利能力显著提升_3页_817kb

中宠股份（002891）公司点评

投资要点

• 业绩概览：2023年前三季度公司实现营业总收入2712亿元，归母净利润177亿元，分别同比增长110.6%和541.8%。
• 外销恢复：Q3出口订单明显好转，宠物食品出口金额同比增长5%。
• 盈利能力：毛利率从19.8%升至27.29%，归母净利率达8.08%，同比提升26.5个百分点。
• 品牌战略：聚焦三大核心品牌（Wanpy、Zeal、Toptrees），持续升级产品结构，拓展线下活动渠道。

财务预测

• 收入预测：预计2023-2025年公司营收分别为3758亿、4571亿、5414亿元，三年复合增速18%。
• 估值：当前PE分别为32x、26x、22x，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外需求不及预期、外贸摩擦、汇率波动、原料价格波动及品牌拓展缓慢风险。