20250707-迈科期货-关税不确定性升温_贵金属反复震荡_19页_1mb

报告摘要

黄金：
- 价格冲高回落，整体处于4月下旬以来的震荡区间内。
- 周后期受美国6月非农就业数据和失业率好于预期影响，黄金承压下行。
- 关注短期支撑位：770/765美元。
白银：
- 价格震荡走高，受金银比价修复及商品价格上涨共同提振。
- 关注短期支撑位：8700美元。
- 当前金银比价约为90-91，处于年内相对高位，底部修复空间有限。

美国降息预期未明确升温：
- 鲍威尔宽松态度稍有松动，但非农数据超预期削弱了降息力度。
- 市场预期美联储9月较可能再次降息，7月降息概率低。
关税不确定性是主要扰动因素：
- 特朗普政府对未达成协议国家威胁加征45%关税，市场敏感度回升。
- 影响因素：
  - 7月9日原定关税暂缓期限临近。
  - 美国与欧盟、日本、印度谈判仍处僵局。
  - 越南、英国协议虽有进展，但尚未化解根本性关税风险。
宏观经济环境：
- 美国：
  - 非农就业上升、失业率下降，反映劳动力市场韧性，但服务业疲软存在风险。
  - PMI指数修复，潜在通胀压力仍需观察。
  - 消费信心指数及CPI数据（本周公布）对政策预期影响较大。
- 中国：
  - 制造业PMI持续修复，但地产销售走弱或拖累GDP。
  - 关注7月房地产数据、消费趋势。
技术面分析：
- 黄金看多仍以区间震荡为主，白银因商品属性更具方向性。
- 持仓数据显示黄金ETF小幅减持，白银ETF小幅增仓，显示机构投资者的谨慎态度。

市场前景：
- 下行空间受支撑限制，但上方动力不明，形成反复震荡格局。
- 主流观点认为8月前关税事件可能加剧市场波动。
核心建议
- 技术面看，黄金白银操作上宜保持震荡思路，把握短线机会。
- 下行支撑关注：黄金770/765，白银8700。
- 关键驱动因素：美国CPI数据、美联储政策会议、地缘政治变化。