20250602-创元期货-股指周报_关税反复带来不确定性_国内政策定力持续_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年6月初的股指走势及宏观经济环境，重点围绕中美关税摩擦、国内制造业PMI数据、海外经济表现、政策预期以及市场资金流动等方面展开。

主要观点

• 制造业PMI改善：中国5月制造业PMI回升至49.5，高于前值49，尽管仍低于荣枯线，但显示制造业有所修复，主要得益于日内瓦经贸会谈协议的提振。其中，生产指数和新出口订单指数分别回升0.9%和2.8%，表明外需回升对制造业的拉动作用显著。
• 出口板块受关注：PMI数据虽不足以推动股指整体上涨，但结构性上出口板块表现较好，值得关注。
• 中美关税摩擦反复：美国在端午假期期间对等关税政策反复，中国商务部指出美国破坏了日内瓦经贸共识，损害中方利益。市场对中美关税政策前景存在担忧，需重新评估。
• 海外市场表现偏弱：美元指数回落，10年期美债收益率上行，美三大股指震荡偏弱，富时A50回落，显示市场对美资产仍存忧虑。
• 国内政策定力较强：尽管面临外部不确定性，但国内稳增长政策预期在6月加速落地，经济数据有望修复，基本面和流动性对A股形成支撑。
• A股走势预期：6月A股整体震荡偏强，操作上建议不追高，逢低布局，偏向科技和消费哑铃策略，逐步向科技板块倾斜。

关键信息

国内经济数据回顾

• 制造业PMI：5月回升至49.5，生产指数回升0.9%至50.7%，新订单指数反弹0.6%至49.8%，新出口订单指数回升2.8%至47.5%。
• 工业企业利润：4月同比增长1.4%，高于前值0.8%，装备制造业表现强劲，原材料行业盈利多数下滑。

海外经济数据回顾

• 美国经济韧性仍存：4月耐用品订单月率录得-6.3%，高于预期；第一季度实际GDP年化季率修正值录得-0.2%，高于预期。
• 通胀压力持续：4月核心PCE物价指数同比录得2.5%，符合预期，且核心PCE物价指数环比小幅上行。
• 消费者信心上升：5月ISM制造业PMI显示消费者信心上升，但房地产市场仍面临降温压力。

政策与市场展望

• 美联储态度审慎：FOMC会议纪要显示美联储对降息保持克制，因通胀、就业和金融风险上升，且对特朗普的关税政策持担忧态度。
• A股策略建议：建议投资者采取“不追高，逢低布局”的策略，在科技和消费哑铃策略下逐步向科技板块倾斜。

市场资金与交易数据

• 北上资金：北上资金流动情况需关注，反映外资对中国市场的态度。
• 两融余额：两融余额及交易净买额数据表明市场融资需求和交易活跃度。
• 市场成交量与换手率：市场周日均成交量和换手率反映投资者情绪和市场活跃度。

团队介绍与联系方式

• 创元研究团队：由多个专业小组组成，包括宏观金融组、有色金属组、黑色建材组、能源化工组、农副产品组等，各组均有资深研究员，具备丰富的行业研究和交易经验。
• 团队成员：包括刘钇含（股指期货研究员）、金芸立（国债期货研究员）、夏鹏（有色金属研究员）、田向东（铜期货研究员）等。
• 分支机构信息：提供各分公司及营业部的联系方式和地址，便于客户咨询与服务。

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