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公司分析总结（2020年度）

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师张涛于2021年4月20日发布的关于通信行业某公司的分析报告，重点分析了公司在2020年度的业绩表现、战略发展、研发投入及未来增长预期。报告指出公司业绩持续高增长，受益于5G物联网和车联网双轮驱动战略，同时具备良好的市场前景和投资价值。

主要观点

1. 2020年业绩高增长

• 收入：2020年公司收入达27.44亿元，同比增长 43.26%，略高于预期。
• 净利润：归属于母公司净利润为2.84亿元，同比增长 66.76%，处于预告增速下限。
• 海外业务增长显著：海外收入达18.70亿元，同比增长 61.37%，占总收入的 68.17%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 毛利率提升：综合毛利率为 28.42%，同比增长 1.42%，其中海外毛利率 35.46%，同比上升 2.26%，主要受益于疫情带来的消费电子需求增长。

2. 研发投入与收入同步增长

• 研发开支：2020年研发开支为3.05亿元，占营收的 11.10%，同比增长 49.05%，与收入增长保持同步。
• 技术进展：公司5G系列模组已实现国内四大运营商5GSA组网现网调通，10月完成5G模组FM150-NA的FCC/IC/PTCRB认证，正式登陆北美市场。

3. 战略方向：5G物联网+车联网

• 车联网布局：公司增资锐凌无线，收购Sierra Wireless全球车载前装模块业务，拓展车载通信模组市场。
• 产品进展：推出AX168-GL汽车级C-V2X模块，参与“新四跨”演示并顺利通过测试，同时在OBU和RSU领域持续投入研发。
• 市场定位：公司致力于为客户提供高性能、高集成的C-V2X解决方案，强化在车联网领域的竞争力。

4. 投资建议

• 评级：未来6个月内维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司收入分别为 37.67亿元、50.85亿元、66.11亿元，年增长率分别为 37.30%、35.00%、30.00%。
• 每股收益预测：2021-2023年摊薄后每股收益分别为 1.588元、2.198元、2.916元。
• 估值预期：2021-2023年PER（市盈率）分别为 36X、26X、20X，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。

关键信息

股票表现

• 报告日股价为 57.31元，12个月A股价格区间为 30.71-84.41元。
• 无限售A股占总股本的 62.39%，流通市值为 87亿元。
• 每股净资产为 6.46元，PBR（市净率）为 8.87X。

股东结构

• 张天瑜持股 43.69%，为最大单一股东。
• 新余市广和创虹持股 6.94%，应凌鹏持股 4.77%。

收入结构

• IOT无线通信模块占收入的 98.07%，显示公司业务高度集中于该领域。

财务预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量（单位：亿元）

未来展望

公司未来三年（2021-2023）预计保持稳定增长，主要受益于5G网络建设、智能终端应用扩大及C-V2X技术的成熟。分析师认为公司具备良好的技术积累和市场拓展能力，特别是在海外市场的表现突出，同时通过加大研发投入和并购布局，进一步巩固其在车联网领域的地位。

风险提示

• 投资者需注意公司未来盈利能力是否能持续，尤其是海外市场波动可能带来的影响。
• 技术研发和市场拓展的不确定性可能影响公司长期增长潜力。
• 投资决策应基于个人分析，本报告仅作为参考。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示公司股价表现将强于沪深300指数 20%以上。
• 行业投资评级：未明确提及，但报告整体倾向积极，显示对通信行业及公司前景的看好。

总结

公司2020年业绩表现强劲，收入与净利润均实现高增长，尤其在海外市场表现突出。公司积极布局5G物联网和车联网领域，通过研发和并购拓展业务边界，技术实力和市场拓展能力显著。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年具备良好的增长潜力，估值逐步下降但成长性仍被看好。投资者应关注公司盈利能力的持续性及市场环境变化对业务的影响。