20210823-天风证券-广和通-300638.SZ-半年报点评_业绩符合预期_未来增长动力强劲_4页_784kb

报告摘要

广和通发布2021年半年报，报告期内实现营收18.22亿元，同比增长43.85%；归母净利润2.03亿元，同比增长47.27%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长41.31%。公司业绩表现良好，主要得益于物联网行业的发展及公司市场拓展和研发投入的成效。

业绩增长显著：公司2021年上半年营收和净利润均实现快速增长，其中净利润增速高于收入增速，主要由于Q2毛利率提升及费用率下降。
研发投入加大：2021H1研发投入达2.06亿元，占营收的11.31%。公司持续进行技术创新与产品开发，截至2021年6月底已拥有55项发明专利、45项实用新型专利和52项计算机软件著作权。
全球营销布局完善：公司已构建覆盖多个地区的全球营销网络，未来将继续优化布局，以支持业务增长。
收购锐凌无线：公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购锐凌无线51%股权，使其成为全资子公司。锐凌无线在车载无线通信模组领域具有显著竞争优势，已与多家知名整车厂建立合作关系。
市场前景广阔：国内及全球蜂窝物联网市场持续增长，2020年全球物联网连接数已达117亿，预计2025年将达309亿。公司主营产品蜂窝无线通信模组具有广阔的发展空间。
盈利预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为4.5、6.0和7.7亿元，对应2022年36倍PE。并表后，备考净利润预计分别为4.8、6.7和8.7亿元，对应2022年33倍PE，维持“买入”评级。

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	毛利率	净利率	ROE
2019	1,915.07	170.07	26.67%	8.88%	13.05%
2020	2,743.58	283.62	28.31%	10.34%	18.16%
2021E	4,039.57	450.80	27.38%	11.16%	21.97%
2022E	5,194.69	598.18	27.51%	11.52%	24.17%
2023E	6,256.47	765.52	27.87%	12.24%	25.33%

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：52.71元
目标价格：未提供
估值比率：
- 市盈率（P/E）：48.33（2021E）、36.42（2022E）、28.46（2023E）
- 市净率（P/B）：10.62（2021E）、8.80（2022E）、7.21（2023E）
- EV/EBITDA：37.79（2021E）、28.01（2022E）、22.98（2023E）