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广和通（300638）三季报业绩点评总结

核心内容

广和通在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅超出预期，显示出公司在物联网行业中的强劲发展势头。公司业绩的改善不仅体现在收入增长，还包括盈利能力的提升和费用率的下降。

主要观点

1. 公司业绩超预期，单季度净利润增速持续提升

• 营业收入：2018年前三季度累计实现8.66亿元，同比增长174.74%。
• 归母净利润：2018年前三季度累计实现5777.35万元，同比增长129.29%。
• 扣非归母净利润：2018年前三季度累计实现5554.19万元，同比增长123.98%。
• 三季度单季表现：
  • 营业收入：3.27亿元，同比增长140.92%，环比降低103pct。
  • 归母净利润：3559.73万元，同比增长223.73%，环比提升131pct。
• 业绩驱动因素：主要得益于智能支付终端数量的扩大以及PC端出货量的增加。

2. 公司毛利提升，费用率降低，盈利能力改善

• 毛利率：2018年前三季度整体毛利率为22.94%，同比下降5.59pct。
• 三季度毛利率：24.55%，环比提升3.35pct，表明公司经营效率有所提高。
• 费用率：三费费用率持续下降，尤其是管理费用率，环比减少9.1pct。
• 研发投入：公司前三季度研发费用达8148.54万元，占营收比例为9.41%，研发投入创新高。

3. 物联网时代连接先行，无线模组出货量爆发，公司将保持高增长

• 行业前景：2018年是物联网连接爆发的拐点，预计未来三年中国物联网连接数将达到70亿，其中蜂窝连接将超过25%。
• 公司定位：作为物联网产业链上游企业，公司提供通信模组，是终端连接通信网络的关键部件。
• 增长潜力：随着物联网应用场景的拓展，公司模组需求将持续增长，行业高景气将为公司带来持续动力。

关键信息

财务指标概览

盈利预测

风险提示

• 物联网连接数不及预期。
• 毛利率下降高于预期。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年将受益于物联网行业的发展，具备较高的增长潜力和盈利能力。

分析师简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，拥有9年证券行业研究经验。
• 研究领域：擅长宏观经济背景下化工行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。
• 荣誉：曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等。

估值比率

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。