策略点评：中美达成阶段性协议，短期反弹或将延续-20191013-财富证券-12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由财富证券分析师罗琨撰写的2019年10月13日的策略点评报告，主要分析了A股市场近期的表现、资金流动情况、市场估值水平、中美经贸磋商进展以及资管新规对市场的影响，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周（10.8-10.11）A股市场整体上涨，上证综指上涨2.36%，深证成指上涨2.33%。
• 行业板块中，建筑材料、农林牧渔、房地产涨幅居前。
• 主题概念方面，打板指数、鸡产业指数、新疆振兴指数表现突出。
• 大盘股表现优于小盘股，上证50上涨2.95%，中证500上涨2.32%。
• 汇率方面，美元兑人民币(CFETS)下跌0.53%，商品市场中原油上涨，黄金下跌。

2. 市场资金跟踪

• 北上资金持续净流入，2019年全年累计净流入1896.5亿，上周净流入33.89亿。
• 融资余额持续上升，截止10月10日，融资余额为9467亿，较9月30日上升95亿。
• 9月A股市场公募基金发行规模为1604亿，私募基金发行规模为47亿，10月发行规模明显下降。
• 本周解禁高峰，面临解禁公司43家，解禁流通市值为1706亿。

3. 市场估值水平

• 全A股PE中位数为33.49倍，处于历史较低水平，估值相对合理。
• 上证50和沪深300的PE中位数分别为13.07倍和22.82倍，位于历史较低分位。
• 各行业估值水平显示，房地产、综合、商业贸易等行业的PE和PB处于较低分位，具有一定的配置价值。

4. 中美经贸磋商进展

• 中美经贸磋商取得实质性进展，双方在农业、知识产权、汇率、金融服务等多个领域达成一致。
• 美方暂停10月15日对2500亿商品加征关税的措施，维持25%关税。
• 中国承诺从美国购买价值400至500亿美元的农产品，目前已购买80亿美元。
• 技术转让、工业补贴等根本性问题尚未明确解决方案，因此难以引发指数趋势性上涨。

5. 资管新规对市场的影响

• 央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，明确“非标”资产范围。
• 标准化资产认定更为严格，非标资产认定门槛提高，反映出金融监管强化的趋势。
• 若内部监管加强、流动性收紧，可能导致信用收缩，对股市产生较大冲击。
• 投资者应关注央行货币政策、LPR利率变化等。

关键信息

• 市场表现：A股市场在中美贸易谈判缓和背景下出现反弹，但向上空间有限。
• 资金流动：北上资金和融资资金持续流入，但近期公募和私募基金发行规模下降。
• 估值水平：全A股估值处于历史较低水平，上证50和沪深300更具吸引力。
• 投资建议：建议均衡配置“价值+科技”，关注业绩超预期的科技成长板块及消费、金融等价值龙头。
• 风险提示：海外市场波动、经济大幅回落、中美谈判不及预期等。

投资策略

1. 价值龙头配置：关注消费、金融板块，特别是估值合理、高分红、ROE稳定、外资偏好的个股。
2. 科技成长板块：5G建设、国产替代、云计算、计算服务器等行业中的龙头股值得关注。
3. 预期差行业：关注流动性改善、基建投资、消费旺季可能带来的行业改善或拐点。
4. 黄金机会：短期内黄金可能受中美谈判进展抑制，但全球经济回落、中东局势不稳定，黄金仍具避险价值。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。