20210903-安信国际证券-JS环球生活-01691.HK-上半年业绩表现靓丽_海外市场持续开拓_4页_361kb

JS环球生活2021年上半年业绩总结

核心内容

JS环球生活2021年上半年实现营收22.39亿美元，同比增长47.8%。尽管面临原材料、零部件、劳工及海运短缺等挑战，公司仍保持强劲增长态势。净利润达到2.18亿美元，同比增长1.04倍。公司通过新品推出和海外市场拓展，展现出良好的发展潜力。

主要观点

收入增长驱动因素

1. 全品类增长及市占率提升：现有产品线的持续增长和市场份额的扩大是收入增长的主要动力。
2. 新品落地：新产品的如期推出带来了额外的收入增长。
3. 海外市场拓展：全球新市场的成功开拓显著提升了公司收入。

各地区收入表现

• 北美市场：收入12.61亿美元，同比增长74.0%，占比提升至56.3%。
• 中国市场：收入6.27亿美元，同比增长2.3%，占比下降至28.0%。
• 欧洲市场：收入2.80亿美元，同比增长94.6%。
• 其他市场：收入0.72亿美元，同比增长1.2倍，主要得益于日本和以色列市场的增长。

品牌表现

• Shark品牌：收入9.74亿美元，同比增长48.1%。
• Ninja品牌：收入7.37亿美元，同比增长1.3倍。
• 九阳品牌：收入6.29亿美元，同比增长3.9%，增速相对放缓。

关键信息

毛利率分析

• 公司整体毛利率为40.6%，同比下滑3.1个百分点。
• 毛利率下滑主要受关税豁免到期、原材料价格上涨、海运成本上升及外汇波动影响。
• 九阳分部毛利率同比提升0.5个百分点至33.6%，而SN分部毛利率下滑3.5个百分点。

净利润与净利率

• 净利润为2.18亿美元，同比增长1.04倍。
• 净利率提升显著，从1.4%增长至11.2%。

EPS预测

• 调整后的2021-2023年EPS预测为0.14/0.18/0.21美元。
• 给予公司2022年20倍PE，目标价调整为27.5港元，较现价有47%的上升空间。

财务指标

• 总市值：65,279.36百万港元
• 流通市值：65,279.36百万港元
• 总股本：3,494.61百万股
• 流通股本：3,494.61百万股
• 现价：18.68港元
• 目标价：27.5港元
• 12个月低/高：13.2/26.5港元

股东结构

• 王旭宁：56.02%
• Cm Kinder Education：6.44%
• CDH Investment：6.10%
• JP Morgan Asset Management：5.06%
• Mark Rosenzweig：4.80%
• 其他股东：21.58%

财务预测与数据

利润表预测

资产负债表预测

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入
• 预期未来6个月投资收益率：15%以上
• 目标价格：27.5港元
• 现价：18.68港元
• 上升空间：47%

风险提示

• 宏观经济下行：可能对销售产生不利影响。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 新品研发及海外市场拓展：若不及预期，可能影响增长潜力。

其他信息

• 客户服务热线：

  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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• 规范性披露：

  • 分析员未担任上市公司董事或高级职员。
  • 分析员未拥有与上市公司相关的财务权益。
  • 安信国际对上市公司财务权益低于1%或无。

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下