20220601-东吴证券国际经纪-JS环球生活-01691.HK-立足产品打造品牌_开启小家电环球之旅_41页_4mb

JS Global Lifestyle（1691.HK）总结

核心内容

JS Global Lifestyle 是一家专注于高品质、创新型小家电领域的全球领导者，其业务涵盖九阳、Shark 和 Ninja 三大品牌。公司通过产品力和品牌输出，实现线上线下融合的新零售模式，同时通过收购 SharkNinja 进军海外市场，推动全球化发展。公司主要面向厨房小家电市场，同时也拓展至清洁电器、个人护理等场景，形成多品类、多品牌的产品矩阵。

主要观点

• 产品力为核心：公司以产品创新和解决用户痛点为根基，通过不断研发新产品满足市场需求，尤其是九阳在豆浆机、破壁机、食品加工机等领域的深耕。
• 多品牌战略：通过纵向（九阳）和横向（SharkNinja）产品拓展，公司实现了多品牌运营和全球市场布局。
• 新零售模式：公司构建了内容种草、线下体验、线上线下单、就近配送、上门服务等完整的新零售 O2O 闭环，提升用户体验和品牌影响力。
• 协同效应显著：九阳与 SharkNinja 在研发、供应链、渠道等多方面实现协同，推动集团整体收入和利润增长。
• 全球扩张：借助 SharkNinja 的海外线下渠道和国内电商经验，公司成功拓展至北美、欧洲等国际市场，为未来增长提供动力。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2021 年营收为 51.51 亿美元，同比增长 22.76%；预计 2022-2024 年营收分别为 59.58 亿美元、67.83 亿美元和 73.54 亿美元，年均复合增长率分别为 15.68%、13.84% 和 8.42%。
• 净利润增长：2021 年归母净利润为 4.21 亿美元，同比增长 22.09%；预计 2022-2024 年归母净利润分别为 4.94 亿美元、5.73 亿美元和 6.53 亿美元，年均复合增长率分别为 17.56%、15.99% 和 13.92%。
• EPS 预测：2022-2024 年每股收益分别为 0.14 美元、0.16 美元和 0.19 美元。
• 估值与评级：2021 年 P/E 为 13.92x，预计 2022-2024 年 P/E 分别为 8.08x、6.96x 和 6.11x。公司首次被覆盖时给予“买入”评级。

产品与市场

• 产品矩阵：九阳专注厨房小家电，Shark 和 Ninja 分别主导清洁电器和西式厨电市场，形成多元化产品布局。
• 品类扩展：通过产品细分和场景拓展，公司不断推出满足不同用户需求的新品，如 Foodi 系列、蒸汽拖把、洗地机等。
• 品牌年轻化：公司通过社交电商、直播带货等方式，积极打造品牌年轻化形象，吸引年轻消费者群体。

渠道与营销

• 线上线下融合：九阳深耕国内市场，构建了丰富的线上销售渠道；SharkNinja 利用 DTC 和 DTR 模式，实现多市场高渗透。
• 新零售闭环：公司通过线上线下整合，形成以消费者为中心的 O2O 模式，提升用户粘性和品牌忠诚度。
• 新媒体营销：公司积极布局短视频平台和直播带货，如抖音、快手、微信视频号等，提升品牌曝光和销售转化。

供应链与协同

• 供应链优化：公司通过合并采购和公用终端供应商，有效降低生产成本，提升毛利率。
• OEM 代工：九阳和 SharkNinja 均采用 OEM 代工模式，保证产能和快速响应市场需求。
• 协同效应：九阳与 SharkNinja 在研发、生产、销售等环节实现协同，提升整体运营效率和盈利能力。

风险提示

• 新品开发不达预期：新产品未能有效满足市场需求或推广不力。
• 区域拓展受阻：海外市场拓展不及预期，可能影响收入增长。
• 中美贸易影响：持续的贸易摩擦可能对关税和出口造成影响。
• 出口供应链紧张：国际物流和供应链的不确定性可能影响公司运营。
• 原材料价格上涨：成本压力可能影响盈利能力。

增长驱动力

1. 产品品类拓展：通过不断细分产品线和开发新场景，公司能够覆盖更多市场和用户需求，创造长尾爆款。
2. 全球化布局：通过收购 SharkNinja，公司成功进入北美、欧洲等市场，利用跨境电商和海外渠道实现收入增长。

总结

JS Global Lifestyle 通过强大的产品力和多品牌战略，实现了在国内市场的领先地位，并借助 SharkNinja 的海外资源成功拓展国际市场。公司具备高效的供应链协同和新零售运营模式，推动了营收和利润的持续增长。随着产品矩阵的不断丰富和全球市场的进一步渗透，公司有望实现长期价值增长。然而，公司也面临新品开发、区域拓展和外部环境变化等风险，需持续关注其应对策略及市场表现。