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JS环球生活（1691.HK）2022年上半年业绩总结

核心内容

JS环球生活于2022年9月7日公布了其2022年上半年的业绩表现，尽管面临全球经济不确定性及行业整体需求减弱的挑战，公司仍保持了相对稳定的收入水平。

• 上半年营收：22.32亿美元，同比下降0.3%。
• 毛利率：38.6%，同比下降2个百分点。
• 净利润：1.81亿美元，同比下降16.9%。
• 调整后的EPS预测：2022-2024年分别为0.12/0.14/0.16美元。
• 目标价：13.5港元，维持“买入”评级。

主要观点

收入表现

公司上半年收入基本维持在去年水平，主要得益于其核心业务分部的稳定表现：

• SharkNinja分部：收入15.93亿美元，同比下降0.2%，占总收入的71.4%。该分部在多个主要国家需求疲软的情况下，仍能保持收入稳定，主要得益于市场份额的持续提升。
• 九阳分部：收入6.49亿美元，同比下降0.6%，占总收入的28.6%。主要受到国内疫情对经济和消费的影响。

地区表现

• 北美、中国、欧洲：收入均有所下滑，主要受到需求端压力和货币贬值的影响（如英镑和欧元贬值）。
• 其他市场：收入同比增长28.5%，主要得益于日本市场份额的增加以及部分国家第三方经销商带来的销售额增长。

成本压力

运输及原材料成本压力持续影响公司毛利率：

• 毛利率下滑：从38.5%降至38.6%，主要由于海运费用上升、商品和组件成本增加。
• SharkNinja分部：毛利率下降1.6个百分点至41.8%，主要由于向美国和欧洲的高运输成本。
• 九阳分部：毛利率下降2.7个百分点至30.9%，主要由于出货运输费用的提高。

净利润与盈利预测

• 净利润：1.81亿美元，同比下降16.9%。
• 未来盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为421/486/547百万美元，净利润率逐步提升，从8.1%增长至9.5%。

关键信息

财务预测

公司动态

• 投资评级：买入
• 目标价格：13.5港元
• 当前价格（2022-9-6）：9.34港元
• 总市值：32,639.68百万港元
• 流通市值：32,639.68百万港元
• 总股本：3,494.61百万股
• 流通股本：3,494.61百万股
• 12个月股价波动范围：6.3 - 14.2港元
• 平均成交额：32.53百万港元

股东结构

风险提示

• 宏观经济下行可能影响销售；
• 行业竞争加剧；
• 新产品研发及海外市场拓展可能不及预期。

结论

JS环球生活在2022年上半年面对全球经济不确定性及行业需求减弱的双重压力，仍能保持收入稳定。尽管毛利率和净利润均有所下滑，但公司通过新品推出和海外市场拓展，有望在未来进一步释放业绩增长潜力。基于对成本端压力的缓解及海外市场的持续扩张，我们维持“买入”评级，并给予2023年12倍PE，目标价13.5港元。

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