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JS环球生活（1691.HK）财务与投资分析总结

核心内容

JS环球生活于2022年4月7日发布了2021年度财务表现，整体业绩保持增长，但面临短期行业压力，未来增长潜力仍被看好。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司营收达到51.51亿美元，同比增长22.8%；归母净利润为4.21亿美元，同比增长22.1%。
• 分部表现：
  • SharkNinja分部：收入增长显著，达37.15亿美元，同比增长35.9%，占总收入的72.1%。主要得益于市场份额的提升和新产品在海外市场的成功推广。
  • 九阳分部：收入小幅下降1.9%，主要受国内小家电市场整体需求放缓及行业竞争加剧影响。
• 地区表现：
  • 北美市场：仍是主要市场，收入29.64亿美元，同比增长34.1%，占57.6%。受益于宅经济趋势，烹饪电器和清洁电器需求增加。
  • 欧洲市场：收入同比增长36.7%至6.17亿美元，占12.0%。主要因英国市场拓展和在德国、法国等国家的持续扩张。
  • 中国市场：收入13.98亿元，同比下降2.8%。
  • 其他市场：收入增长显著，达1.72亿元，同比增长78.8%，主要来自日本及以色列市场。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年EPS预测：0.15/0.17/0.18美元
• 2023年PE预测：12倍
• 目标价：15.8港元
• 投资评级：维持“买入”评级

财务指标

股东结构

• 王旭宁：56.13%
• CDH Investment：6.11%
• Mark Rosenzweig：4.81%
• J.P. Morgan：4.47%
• Cm Kinder Education：2.84%
• 其他股东：25.64%

财务状况

• 现金及现金等价物：预计在2022-2024年持续增长，从555百万美元增至1,145百万美元。
• 流动资产总额：从2,714百万美元增至4,000百万美元。
• 总资产：从4,654百万美元增至6,242百万美元。
• 总负债：从2,734百万美元增至3,048百万美元。
• 股东权益：从1,612百万美元增至2,964百万美元。
• 资本负债率：预计从58.7%降至48.8%。
• 总资产/股本：预计从2.4降至2.0。

现金流量

• 经营活动现金流：预计从357百万港元增至1,042百万港元。
• 投资活动现金流：预计从-89百万港元降至-171百万港元。
• 融资活动现金流：预计从-303百万港元降至-637百万港元。
• 现金变化：预计从-35百万港元增至234百万港元。

毛利率分析

• 2021年毛利率：37.4%，同比下降4.1个百分点。
• 毛利率下滑原因：主要来自外汇、原材料、海运及供应链成本上升，以及2020年非经常性关税退税的影响。
• 毛利率改善预期：美国恢复关税豁免至2022年底，有望缓解部分成本压力。九阳和SharkNinja在供应链和研发上的协同效应也有助于毛利率的改善。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响销售表现。
• 行业竞争加剧：尤其在小家电领域。
• 新品研发和海外市场拓展不及预期：可能影响长期增长。

投资建议

• 未来增长空间：随着毛利率的改善和海外市场拓展，公司未来增长潜力较大。
• 维持“买入”评级：基于对2023年12倍PE的估值，目标价为15.8港元。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

联系方式

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  • 香港：2213 1888
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