2019年2月份投资组合报告：估值修复、业绩空窗，2月行情不悲观-20190131-银河证券-24页_1mb

投资组合报告总结

核心内容

本报告为2019年2月份投资组合分析，涵盖月度金股组合与现金牛组合的业绩回顾、市场走势分析及未来投资展望。整体来看，2月份市场在政策宽松、经济数据改善和情绪支撑下有望迎来反弹，分析师对市场持乐观态度。

主要观点

• 市场表现：2019年1月A股主要指数整体上涨，其中家电、食品饮料、非银行金融、银行、煤炭等行业涨幅显著。市场估值在政策底之上，且在宽信用预期下有进一步提升空间。
• 业绩与估值：尽管业绩有所下滑，但估值已充分price-in，市场在年报业绩预告与发布之间的空窗期表现相对稳定。
• 投资展望：分析师认为，2月份行情不悲观，整体持乐观态度，预计市场将在政策支持与经济数据改善的推动下反弹。

2月组合构成

月度金股组合（不分先后）

• 杰瑞股份（002353.SZ）
• 陕西煤业（601225.SH）
• 中海油服（601808.SH）
• 长江电力（600900.SH）
• 宝钛股份（600456.SH）
• 上汽集团（600104.SH）
• 凯莱英（002821.SZ）
• 卫星石化（002648.SH）
• 新城控股（601155.SH）
• 美的集团（000333.SH）

现金牛组合（不分先后）

• 中国重汽（000951.SZ）
• 苏宁环球（000718.SH）
• 重庆水务（601158.SH）
• 宝钢股份（600019.SH）
• 宁沪高速（600377.SH）
• 生益科技（600183.SH）
• 方大特钢（600507.SH）
• 新希望（000876.SH）
• 长江电力（600900.SH）
• 旗滨集团（601636.SH）

市场回顾

• 市场走势：2019年1月，A股主要指数均上涨，其中上证综指上涨3.64%，深证成指上涨3.31%，中小板指上涨2.84%，创业板指下跌1.8%。
• 行业表现：家电、食品饮料、非银行金融、银行、煤炭等行业涨幅领先，而餐饮旅游、综合、传媒、电力及公用事业、医药等板块表现较差。
• 驱动因素：市场上涨主要受益于政策宽松基调、社融企稳、外资流入以及全球央行转向宽松政策。
• 风险因素：经济下行压力、财报预告不及预期、负面舆论及外部不确定性。

经济基本面

• 数据表现：2018年12月GDP同比增长6.6%，首次突破90万亿。社会消费品零售总额小幅回升，但CPI、PPI连续两月下滑，制造业PMI结束连续下滑但仍低于荣枯线。
• 经济压力：实体经济仍面临较大压力，经济通缩风险存在。
• 政策支持：政府再次强调加大宏观政策调节力度，支持民营企业和小微企业融资，预计一季度经济数据将有所好转。

流动性分析

• 国内流动性：央行全面降准1个百分点，释放资金1.5万亿，同时创立CBS工具助力银行资本充足率。
• 海外流动性：美联储鸽派信号增强，预计短期内不会加息，人民币汇率压力较小。
• 未来预期：国内政策宽松基调有望加强，流动性释放可能进一步推动市场上涨。

投资判断与行业配置

• 投资判断：市场在政策支持和经济数据改善下具备反弹动能，且在年报业绩预告与发布之间，市场情绪相对稳定，整体持乐观态度。
• 行业配置：建议关注受益于政策宽松、流动性改善及行业复苏的板块，如煤炭、电力、新能源、CDMO、房地产及家电等。

风险因素

• 外部风险：中美贸易摩擦、海外政策变化等。
• 内部风险：国内经济下滑超预期、业绩不及预期、流动性收缩等。

银河研究院精选股票池表现

• 股票池收益：研究院精选股票池累计收益7.55%，相对沪深300超额收益4.88%。
• 股票池调整：本月新增中海油服、宝钛股份等股票，剔除幸福蓝海、中国太保等。

个股分析

杰瑞股份（002353.SZ）

• 行业地位：国内页岩气开发加速，公司受益显著。
• 财务表现：2018年EPS为0.58元，PE为35倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：国际油价大幅下滑、页岩气开发进度低于预期。

陕西煤业（601225.SH）

• 资源优势：资源禀赋优异，运输成本有望下降。
• 财务表现：2018年EPS为1.15元，PE为7.3倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：煤炭价格大幅下降、公司业绩不达预期。

中海油服（601808.SH）

• 行业前景：受益于国内天然气开发加速，海上油服有望复苏。
• 财务表现：2018年EPS为0.01元，PE为74倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：原油价格大幅下滑、海外项目执行风险。

长江电力（600900.SH）

• 资源优势：全球最大的清洁能源上市公司，现金流价值凸显。
• 财务表现：2018年EPS为1.03元，PE为15.1倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：来水偏枯、用电需求低于预期。

宝钛股份（600456.SH）

• 行业地位：国内钛材龙头，受益于航空钛材需求增长。
• 财务表现：2018年EPS为0.37元，PE为47倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：钛材价格大幅下跌、下游需求不及预期、原料成本上涨。

上汽集团（600104.SH）

• 行业地位：新能源与自主品牌双轮驱动，业绩符合预期。
• 财务表现：2018年EPS为3.26元，PE为8.3倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：汽车行业销量持续下滑。

凯莱英（002821.SZ）

• 行业地位：CDMO龙头，布局药物研发生产一站式服务。
• 财务表现：2018年EPS为1.478元，PE为48.36倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：国际贸易摩擦、汇率波动、业绩季节性波动、核心技术人员流失。

卫星石化（002648.SH）

• 行业地位：C3产业链一体化龙头，C2布局打开增长空间。
• 财务表现：2018年EPS为0.87元，PE为13倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：原料价格波动、下游需求不及预期、项目建设进度不及预期。

新城控股（601155.SH）

• 行业地位：销售高增，冲刺一线龙头。
• 财务表现：2018年EPS为4.05元，PE为5.8倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：宏观经济下行、棚改货币化进程不及预期。

美的集团（000333.SH）

• 行业地位：多元发展的家电行业航母，布局工业机器人。
• 财务表现：2018年EPS为3.10元，PE为14.27倍。
• 投资建议：推荐。
• 风险因素：政策不及预期、原材料价格波动、房地产调控。

总结

2019年2月，市场在政策宽松、流动性改善及经济数据支撑下有望反弹，整体投资态度乐观。月度金股组合和现金牛组合表现良好，分别收益9.08%和5.78%。重点推荐行业包括煤炭、电力、新能源、CDMO、房地产及家电等，相关个股具备较强的成长性与盈利潜力。投资者应关注经济基本面改善、政策支持及行业复苏的信号，同时注意宏观经济下行、贸易摩擦及流动性变化等风险因素。