20170409-太平洋-_太平洋非银_行业周报_三月份券商业绩有望继续改善_建议逐步加大配置_15页_685kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告为太平洋证券非银金融行业周报，主要分析三月份券商业绩改善趋势，同时对保险、多元金融及金控平台等行业进行评估，并提出重点投资标的组合及风险提示。

主要观点

• 证券行业：二级市场平稳修复的基调不变，雄安新区建设对市场情绪有明显提振作用，券商业绩有望继续改善。当前市场融资功能强大，严监管抑制系统性炒作，市场交易活跃度提升，为券商行业带来更优的经营环境，从而推动估值水平上升。
• 保险行业：原保费增长保持较高水平，无风险利率上行有利于投资业绩改善，十年国债收益率下行趋势放缓，保险责任准备金计提压力下降。继续看好保险行业，重点关注大市值标的。
• 多元金融：信贷政策收紧背景下，信托行业存在结构性改善机会，规模增长与主动管理占比提升双轮驱动业绩改善。
• 金控平台：综合经营趋势不变，但需注意政策红利与市场偏好之间的匹配，重点关注有较好业绩基础和牌照布局确定性的金控标的。

关键信息

业绩表现

• 券商：二月份大券商业绩明显改善，三月份已公布业绩的三家券商环比大幅增长。2017年4月A股日均交易额5648亿元，较三月份增长12.78%。
• IPO与定增：今年以来IPO总金额732亿元，年化IPO量2754亿元，同比增69%；定向增发4949亿元，年化增发量1.86万亿元，同比增8.26%。
• 两融余额：两融余额9286亿元，自1月26日起稳步回升，年化两融日均余额提升1.3%。

行业动态

• 监管政策：证监会强调资本市场需讲规矩、有底线，对炒作保持高压态势，同时为市场改革腾出空间。金融工具会计政策调整是国际框架下的监管加强。
• 雄安新区：对市场情绪有显著提振作用，推动二级市场修复。
• 保险行业：恒大人寿已完成违规整改，保监会加强相互保险组织信息披露。
• 信托行业：信托资产余额20.22万亿元，同比增24%，主动管理业务占比提升，综合信托报酬率有望进一步改善。

重点标的组合

• 证券：国元证券（受益地方国企改革、员工持股稀缺）、方正证券（并购协同效应释放）、中信证券（估值低、业绩修复）、华泰证券（经纪龙头、业绩弹性大）。
• 参股券商：锦龙股份（子公司上市、融资能力提升）。
• 多元金融：爱建集团（混改标的、民营机制释放潜力）、国投安信（实力型金控、国投资本注入）。

行业数据跟踪

• 股市表现：4月3日至7日，沪深300指数下跌1.78%，非银金融子行业中仅保险下跌，其余行业均跑赢大盘。
• 个股表现：陕国投A、西水股份、爱建集团涨幅居前三；民生控股、中国人寿、中国平安跌幅居前。
• 盈利预测：重点推荐公司EPS和PE数据呈现增长趋势，如爱建集团、国元证券、方正证券等。

风险提示

• 监管趋严，政策性风险需注意；
• 市场修复存在不确定性，可能对券商业绩产生影响。

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”非银金融评选奖项。
• 孙立金：非银金融行业分析师，具有复合学科背景，八年金融行业经验，深入研究证券、保险、信托等领域。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅5%-15%；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅-5%至-15%；
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

综上所述，非银金融行业整体表现稳健，证券行业业绩改善明显，保险行业增长持续，信托行业具备结构性改善机会，金控平台受政策红利支撑。在当前市场环境下，建议重点关注高弹性价值标的及具有明确成长路径的个股，同时注意监管趋严带来的政策性风险。