20150911-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美联储重大决断时点临近_股指限制措施现资金挤出效应_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是一份关于2015年9月跨境资金流动情况的分析，重点围绕沪港通、人民币汇率、全球资金流向及中国股市与债市资金变化展开。报告指出，尽管全球资金仍持续流出中国市场，但流出幅度有所减小，且外资通过沪港通进行短线操作，显示出对A股市场的关注与抄底意图。同时，美联储加息预期的不确定性对新兴市场造成压力，人民币汇率波动也受到密切关注。

主要观点

1. 跨境资金流动趋势

• 全球资金本周继续流出中国，但流出幅度较此前三周有所减小。
• 9月9日当周，中国股票、债券及股票ETF均出现净流出，但流出幅度逐步放缓。
• 沪港通本周出现资金净流入，尤其在周四A股收盘前10分钟，沪股通买盘骤增，净流入达317.1亿元，反映外资短线抄底策略。

2. 美联储政策影响

• 美联储即将召开FOMC会议，加息前景不明朗，但其资产负债表缩减趋势明显。
• 美联储可能将当前美债头寸持有到期，而非继续用新债替换，以缩减资产负债表至危机前水平。
• 美元指数微跌，但美元兑新兴市场货币仍可能升值，对人民币构成抛压。

3. 人民币汇率与政策调整

• 央行调整跨境双向人民币资金池业务政策，拓宽人民币回流机制，人民币即期汇率与中间价差幅缩小。
• 离岸人民币周四大幅上涨，CNH与CNY价差迅速收窄，但周五有所回落。
• 人民币中间价在周五上调53个基点，报6.3719。

4. 外资行为与市场策略

• 外资倾向于投资受经济周期影响较小的防守型行业，如医疗、公用事业、通信等。
• 面对国内对股指期货的严格管制，外资可能转向海外发行的以境内指数为对象的股指期货进行操作。
• 7月外资流入中国股市，流出中国债券，反映出对中国经济转型机会的看好。

5. 中国股市与债市动态

• 7月中国股市因政府救市措施出现外资流入，但外汇占款大幅下降，显示企业和居民结汇意愿降低。
• 7月中美利差扩大，但随着外储减少，美国国债收益率可能面临上行压力，中美利差或缩小。

关键信息

资金流向数据

• 中国股票：9月9日当周净流出12.46亿美元，四周均值为20.25亿美元。
• 中国债券：9月9日当周净流出1.46亿美元，流出幅度连续4周减小。
• 中国股票ETF：9月9日当周净流出6.27亿美元，流出幅度扩大。
• 港股通：9月7日-9月10日共流入19.33亿元，本周实现净流入。
• 沪股通：9月7日-9月10日共使用48.33亿元，由净流出转为净流入。

行业配置变化

• 金融行业仍是外资青睐的行业，但占比下降，工业、医疗、IT、电信、公用事业等防守型行业占比上升。
• 7月外资流入工业、医疗、IT、电信、公用事业，流出能源、材料、可选消费、必选消费、金融等。

外汇与利率变化

• 美联储7月总资产大幅回落，由增加转为减少。
• 7月中国10年期国债收益率基本与6月持平，而美国国债收益率下降，中美利差扩大。
• 美国经济数据强劲，可能影响中美利差变化。

政策与经济信号

• 李克强总理在夏季达沃斯论坛上强调中国经济机遇大于挑战，传递积极信号。
• 8月发电量、铁路货运量、钢产量企稳回升，楼市回暖，有助于提振投资者信心。

图表说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图11：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图12：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图13：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图14：沪港通额度使用情况。
• 图15：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

机构信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009）、李一民（A0230515080002）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：谢文霓（xiewn@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com）

法律声明

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总结

整体来看，2015年9月跨境资金流动呈现放缓趋势，但外资仍通过沪港通进行短线操作。人民币汇率受到美联储政策和中国经济数据的影响，波动较大。外资对防守型行业如医疗、公用事业、通信等表现出较强偏好。同时，中美利差的变化和美联储政策走向对全球资本流动和新兴市场造成重要影响。