20170507-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_众议院通过医改法案非农超预期全球风险偏好上升黄金下跌明显_13页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月3日当周全球及中国跨境资金流动情况，结合美国税改、非农数据、法国大选、美联储政策等宏观因素，探讨了全球市场风险偏好变化、避险情绪、资产配置趋势以及未来市场走势的潜在影响。

主要观点

全球资金流向：
- 5月3日当周，全球股票型基金流向分化，美国股票型基金净流出90.42亿美元，而日本、印度、发达欧洲和新兴市场均呈现净流入。
- 债券型基金在美、日、印、发达欧洲和新兴市场分别净流入48.03、0.68、1.00、16.89、26.48亿美元，显示市场对债券资产的偏好上升。
- 中国股市资金连续第7周净流入，金额为4.69亿美元，四周均值净流入4.62亿美元。中国债市资金净流入0.51亿美元，连续第7周净流入。
- 香港股票基金连续第10周净流入，金额为1.00亿美元。A股ETF连续第6周净流入，金额为3.46亿美元。
市场表现与情绪：
- 美股在上周大涨后，本周呈现高位震荡态势，黄金暴跌创7周新低，市场风险偏好上升，避险情绪降温。
- VIX指数于周一创下自2007年2月以来的最低水平，显示市场恐慌情绪较低。
- 法国大选的终极电视辩论后，市场预期黑天鹅事件概率降低，马克龙的支持率上升，勒庞下降，黄金失去支撑。
美联储政策与市场预期：
- 5月FOMC会议维持联邦基金利率在 $0.75% - 1%$ 水平，符合市场预期，但释放偏鹰派信号。
- 美联储认为一季度经济放缓为暂时性，加息路径不变。
- 未来加息次数将取决于特朗普政策的落地情况，若政策顺利，可能还有两次加息；若进展不顺，可能仅一次加息，时点在9月或12月。
- CME数据显示，6月加息概率为 $69.50%$，12月为 $91.60%$。
经济与通胀数据：
- 美国4月非农数据超预期，新增21.1万就业，失业率降至 $4.4%$，创十年新低。
- 美国一季度GDP增长 $1.92%$，环比数据低于预期，显示经济短期放缓。
- 美国4月CPI回落至 $2.4%$，核心PCE降至 $1.56%$，低于长期目标 $2%$。
- 美国10年期国债收益率重回 $2.30%$ 以上，TIPS隐含通胀预期显示“再通胀”驱动力不减。
中国金融市场动态：
- 中国股市和债市均吸引资金流入，显示对跨国资金的吸引力。
- 中国3月外汇储备环比增加39.64亿美元，连续第二个月上升，显示资金流动趋于稳定。
- 中美十年期国债利差基本稳定，为91bp，显示中国债市仍具吸引力。
- 政府信用CDS价格持续下降，显示市场对政府信用风险的担忧有所缓解。
未来关注点：
- 参议院对医改法案的表决及法国大选第二轮投票结果。
- 美联储后续政策动向，特别是加息节奏和缩表进程。
- 5月12日将公布美国4月CPI和零售销售数据，以及密歇根大学消费者信心指数，可能影响市场走势。

关键信息

资金流向：
- 全球股票型基金：美国净流出，日本、印度、发达欧洲、新兴市场净流入。
- 全球债券型基金：美国、日本、印度、发达欧洲、新兴市场均净流入。
- 中国股市与债市：连续多周净流入，显示资金吸引力。
- 香港股票基金：连续第10周净流入，A股ETF连续第6周净流入。
市场情绪：
- 黄金暴跌创7周新低，显示避险情绪降温。
- VIX指数创2007年以来最低水平，显示市场风险偏好上升。
- 法国大选风险降低，市场情绪趋于稳定。
政策与数据影响：
- 美国税改和医改进展不明朗，影响美联储加息节奏。
- 非农数据超预期，显示美国就业市场强劲，但薪资增速不高。
- 中国制造业PMI回落，显示短期经济回调压力增大。
国际事件：
- 下周重大事件包括法国第二轮大选、美国联储主席讲话、韩国总统选举、欧洲央行行长讲话、欧佩克原油报告等。

图表与数据

图1-图20：展示了全球股票型基金、债券型基金、中国股债资金流入、美元指数、黄金价格、VIX指数、中美利差、外汇储备、CDS价格、沪港通额度使用等关键数据和趋势。

投资建议与展望

未来需重点关注美联储政策、特朗普医改与税改进展、法国大选结果以及全球经济数据表现。
美股和欧洲股市处于高位，需警惕未来几周利好出尽带来的市场波动。
中国金融市场开放度提升，对全球资金吸引力增强，未来可能进一步纳入国际指数。
投资者应结合自身情况，理性判断市场变化，避免单一因素影响投资决策。

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