20151027-第一上海证券-新力量_11页_697kb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份关于2015年10月27日港股及环球市场的分析报告，涵盖了大市走势、公司研究、经济数据、商品及外汇期货表现等内容。整体来看，港股处于相对稳定状态，市场情绪谨慎，资金入场意愿不强。TCL多媒体在2015年第三季度出现意外亏损，对全年业绩造成较大压力，但公司仍有一定亮点。环球市场方面，美国、德国等主要经济体的经济数据及市场表现显示出市场处于反复胶着状态，宏观面与政策面的博弈尚未结束。

---

大市分析

市场状态

• 港股处于买卖两闲的「相对稳定」状态，市场反应较为温和。
• 恒指在10月26日高开低走，最终下跌0.15%，收于23116点。
• 国指微升0.05%，收于10748点。
• 港股主板成交量为728亿港元，沽空金额为63亿港元，沽空比例为8.65%，处于安全范围。
• 升跌股数比例为654:819，市场活跃度不足。

技术分析

• 恒指短期动力放缓，高位出现回吐压力，但实质沽压未见加剧。
• 10日线22891为初步支撑位。
• 互联网股如网龙（+7.7%）和金山软件（+2%）表现相对突出。

环球市场走势

• 美国市场：道指收跌23点，标普500指数跌3.97点，纳指微升。
• 德国市场：企业信心指数首次下跌，欧洲股市结束三连涨。
• 油价下跌，12月期油跌至两个月低位，金价窄幅震荡。

---

公司研究：TCL多媒体

业绩表现

• 2015年第三季度亏损4.4亿港元，大幅拖累全年业绩。
• 销售额和销量同比分别增长7.7%和9.3%，主要受海外市场带动。
• 国内LCD电视销量下降2.9%，毛利率同比下降6.4个百分点。
• 营业费用率因汇兑损益影响上升1.1个百分点。

业务挑战

• 海外市场ASP持续下滑，前三季度毛利率下降1.5个百分点至9.1%。
• 国内市场竞争加剧，公司采取降价促销策略，影响毛利率。
• 运营效率未改善，库存周转天数和应收账款天数分别增加4天和9天。

亮点

• 产品结构改善，智能电视销量同比增长36.2%，占比达51.7%。
• 4K电视销量增长显著，同比增长155.4%，占比为19.2%。
• 累计激活用户和日均活跃用户增长较快，预计全年目标可超额完成。

估值与评级调整

• 目标价下调至3.8港元，较当前价格有11.8%的上涨空间。
• 调整评级为“持有”，17年预测市盈率为18倍，1.2倍PB。
• EPS预测下调，2015年为-0.17港元，2016年为0.07港元，2017年为0.21港元。

重要风险

1. 国内LCD电视销量持续疲软
2. 新产品销售不及预期
3. “双+”转型速度低于管理层预期
4. 海外市场竞争激烈导致销量下降

---

环球市场概况

美国市场

• 企业业绩公告期接近尾声，投资者情绪审慎。
• 新屋销售数据低于预期，市场反应负面。
• 道指、标普500指数、纳指走势分化，整体市场波动较小。

德国市场

• 企业信心指数4个月来首次下跌，欧洲股市结束三连涨。
• 飞利浦盈利为3.2亿欧元，但因出售LED业务股价微跌。

商品及外汇期货

• 美元指数下跌0.27%，12月欧元期货上涨0.37%。
• 纽约期金窄幅震荡，收涨0.29%。
• 纽约期油下跌1.39%，收于43.98美元。
• VIX恐慌指数上涨5.74%，市场波动性上升。

---

其他公司评级与数据

股票	代码	现价	目标价	评级	13PE	14PE	15PE	14息率	15息率	13-15EPS	每股净资产	市值
TCL多媒体	1070	3.40	3.80	持有	-	-	-	1.49	0.00	-	3.02	45.6亿港元

其他公司如蒙牛乳业、银泰商业、华润电力等也有相应的评级与预测数据，但文档中未详细展开。

---

总结

• 港股处于相对稳定状态，资金入场意愿较弱。
• TCL多媒体三季度业绩意外亏损，全年业绩压力陡增，但产品结构改善与互联网转型仍具亮点。
• 环球市场整体处于反复胶着状态，宏观面与政策面博弈尚未结束。
• 多数市场指标（如新屋销售、制造业活动）表现疲软，市场情绪谨慎。
• 多数商品及外汇期货价格波动较小，但期油和期金出现一定下跌或震荡。