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贵金属周报摘要（2023年11月）

核心观点

上周美元指数及美债收益率下行，贵金属呈现上行趋势。主要原因包括美国10月通胀超预期改善与经济走弱，推动市场降息预期前移（最快可能在2024年5月甚至3月）。

上周分析

1. 美元及美债收益率下行：受美国通胀超预期改善、经济走弱影响，市场降息预期升温。
2. 贵金属走势：
   • 白银表现强势，6000下方增仓上行，可能突破年内高点（SHFE白银主力减仓上行）。
   • 人民币升值抑制沪金上涨，沪银短期上行动能较强。
3. 基本面与预期：11月以来行情符合预期，即随着美国通胀改善，市场炒作降息预期，推动贵金属反弹。

中期展望

• 金价走势：取决于美债收益率和核心CPI走势。核心CPI下行通道与美国经济走弱，支持美债收益率下行趋势，进而可能支撑金价上行。
• 支撑因素：美元指数高位回落趋势将继续，利好金价。

风险与观察点

• 黄金ETF持仓量连续下降反映机会成本高，需关注市场情绪变化。
• 美股与风险偏好回暖，可能释放短期波动，但不影响整体降息逻辑。
• 美元与黄金价格差价及金银比走势将继续观察。

免责条款

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。请投资决策结合市场变化，独立判断风险。