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期货研究报告：商品周度分析

核心观点

贵金属及基本金属

• 黄金

  • 本周内外价差进行收敛，国内供应增加，黄金期货库存减少，期现基差小幅扩大。
  • 美国 10 月份经济数据同步走弱推动美元指数和美债收益率回落，支撑黄金上涨。
  • 内外价差缓和，预计四季度黄金总体偏强，但短线需警惕回调风险。

• 白银

  • 银价突破 6000 元/千克关键整数关口，内外盘表现分化，但白银贴水幅度收窄。
  • 工业金属属性未显著拖累白银，由于美元指数高位回落，白银弹性上升，参与反弹明显强于黄金。
  • 需关注 $15 日期内外比值变化及后续美债收益率走势。

• 铜

  • 全球总库存处于低位，但进口盈利扩大，抑制铜价上行动能。
  • 国内房地产政策乐观，美国经济需求预期承压，期铜或震荡格局。
  • 供应端精矿 TC 跌落，若明年长单 TC 下降，或支撑价格；社库增加，或挤压补库需求。

• 铝

  • 铝锭库存增至 607 万吨，供需双弱，社库改善但库差待收敛结构缓解。
  • 人民币持续升值利空国内铝价，关注 18500 元/吨支撑。
  • 云南减产基本落地，终端地产数据季节性回升，铝价预期 2024 年高位横盘。

• 工业硅

  • 云南枯水期减产加剧，供应端边际收缩，库存累库推升短期支撑。
  • 单边建议逢低布多，目标区间 14000-14500 元/吨。

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