20241105-华安证券-比亚迪-002594.SZ-规模降本叠加产品结构改善_Q3盈利能力提升_4页_293kb

比亚迪三季报分析总结

2024年前三季度，比亚迪实现营业收入50225亿元，同比增长189%；归母净利润2524亿元，同比增长181%。其中，Q3季度营业收入20113亿元，同比增长240%，环比增长142%；归母净利润1161亿元，同比增长115%，环比增长281%。

销量方面，2024年Q3比亚迪汽车销量达1135万台，同比增长377%，环比增长151%。高端产品销量比重为4%，出口销量比重为8%。

财务指标方面，前三季度毛利率为208%，同比增长098PP，环比下降02PP；Q3季度毛利率为219%，同比下降02PP，环比增长32PP。归母净利率为58%，同比下降06PP，环比增长07PP。

高端产品结构改善及规模降本效应使公司盈利能力持续提升。预计2024-2026年归母净利润分别为37341亿元、44270亿元和56650亿元。分析师维持“买入”评级，认为公司市场份额与高端化进程将继续推动盈利水平提升。

主要风险包括：

1. 海外出口不及预期
2. 高端化进程不及预期