20250824-华泰期货-氯碱周报_旺季临近_烧碱库存压力缓解_21页_4mb

烧碱市场分析总结

价格与基差

• 烧碱价格小幅上涨，山东32%液碱现货报价850元/吨，基差-85元/吨；50%液碱报价1350元/吨。
• 期货价格SH主力收盘价2741元/吨，上升54元，显示市场偏强。

供应情况

• 全国烧碱开工率略降至83.20%，周度产量环比微减。
• 主要产区如山东和江苏开工率维持高位，但烟台万华检修可能导致后期小幅回落。

需求动态

• 下游需求改善，氧化铝开工率稳定在85.78%，需求支撑现货价格回升。
• 非铝需求如印染和粘胶短纤开工率小幅提升，下游拿货积极性增加。
• 旺季来临，企业库存压力缓解，待发订单良好。

利润与库存

• 烧碱利润上升，山东综合利润（如烧碱+液氯）达802.03元/吨，单品种利润1665.15元/吨。
• 国内液碱厂库库存减少至39.64万吨，片碱库存基本稳定，库存压力减小。
• 液氯价格偏弱，但成本支撑存在，利润处于中位水平。

市场预期与风险

• 旺季预期提振市场，关注金九银十补库节奏及广西氧化铝投产。
• 风险包括液氯价格波动、运输受限（阅兵影响）及下游囤货不确定性。
• 策略建议谨慎偏多，持有跨期正套（如SH2510-SH2601），无跨品种机会。

PVC市场分析总结

价格与基差

• PVC价格报价稳定，华东电石法现货4730元/吨，乙烯法5000元/吨；期货主力收盘价5019元/吨，基差负值加深。
• 国际出口利润：中国出口利润13美元/吨，反倾销税预期或压缩出口优势。

供应情况

• PVC总体开工率下降，电石法和乙烯法开工率环比微减；检修增加导致损失量。
• 中国PVC产能利用率维持，产量稳定但社会库存较高，华东和华南社会库存分别增加。

需求动态

• 下游需求低迷，整体开工率42.70%，制品如薄膜和管材开工率波动；企业维持刚需采购。
• 出口数据亮眼，7月出口33.06万吨，环比大增；印度反倾销税上调，预计抢出口将持续，但四季度风险增加。
• 库存延续累库，PVC社会库存达50.80万吨，仓单压力大。

利润与库存

• PVC生产利润承压，电石法利润亏损，乙烯法更差；出口政策不确定性加剧了成本压力。
• 厂内库存30.60万吨，社会库存高企，预计投放反倾销税后库存压力增大。

市场预期与风险

• 中长期供应端压力大，基于新产能投产；需求端需关注补库节奏。
• 风险包括宏观政策不确定性和印度出口政策，可能削弱出口支撑。
• 策略建议观望，无坚决方向；跨期和跨品种无操作建议。