20171215-华泰证券-2017年1-11月房地产行业数据点评_销售与开工超预期_投资韧性依旧_11页_537kb

行业研究/行业月报总结

行业评级

• 房地产行业评级：增持（维持）
• 研究员：贾亚童
• 执业证书编号：S0570517090003
• 联系方式：jiayatong@htsc.com

核心内容概述

2017年12月房地产行业报告显示，房地产市场在政策调控和市场需求的双重影响下，整体表现相对平稳，部分指标出现回升迹象。

主要观点

1. 开发投资韧性依旧：

   • 2017年1-11月全国房地产开发投资累计完成额为10.04万亿元，同比增长7.5%，虽环比略有回落，但仍保持增长。
   • 住宅开发投资同比增长9.7%，显示住宅市场仍是投资的主要驱动力。
   • 11月房地产开发投资完成额同比增长4.6%，新开工面积同比增长18.8%，显示房企补库存意愿强烈。

2. 销售数据回暖：

   • 11月商品房销售面积和金额均同比增长，销售数据好于市场预期。
   • 原因包括房企融资受限，加速回款，以及销售排位争夺进入收官阶段。

3. 土地购置与开工热度：

   • 房企土地购置面积同比增长16.3%，其中11月土地购置面积环比增长34.4%，同比增长43.1%，显示房企补库存热情持续。
   • 土地购置的热度传导至新开工，11月新开工面积同比增长18.8%，对开发投资形成支撑。

4. 资金到位情况改善：

   • 1-11月房地产开发企业到位资金同比增长7.7%，其中自筹资金占比33%，显示企业资金自给能力增强。
   • 11月到位资金环比增长5.5%，同比增长10.8%，资金面有所改善。

5. 销售与竣工数据：

   • 1-11月商品房销售面积同比增长7.9%，销售金额同比增长12.7%，显示市场仍有韧性。
   • 竣工面积同比下滑1.0%，显示市场供应节奏有所放缓。

6. 待售面积与去化周期：

   • 11月末商品房待售面积环比减少，去化周期缩短至3.72个月，显示市场去库存能力增强。

关键信息

销售与开工数据

• 全国商品房销售面积（1-11月）：14.66亿平，同比增长7.9%。
• 全国商品房销售金额（1-11月）：11.55万亿元，同比增长12.7%。
• 11月商品房销售面积：16314.00万平，环比增长14.5%，同比增长5.3%。
• 11月商品房销售金额：12491.00亿元，环比增长12.7%，同比增长13.3%。
• 全国房屋新开工面积（1-11月）：16.17亿平，同比增长6.9%。
• 11月新开工面积：16551.93万平，环比增长17.4%，同比增长18.8%。

土地购置与开发投资

• 全国房地产开发企业土地购置面积（1-11月）：2.22亿平，同比增长16.3%。
• 11月土地购置面积：3110.19万平，环比增长34.4%，同比增长43.1%。
• 全国房地产开发投资完成额（1-11月）：10.04万亿元，同比增长7.5%。
• 11月房地产开发投资完成额：9843.00亿元，同比增长4.6%。

资金到位情况

• 全国房地产开发企业到位资金（1-11月）：13.95万亿元，同比增长7.7%。
• 11月到位资金：13548.08亿元，环比增长5.5%，同比增长10.8%。
• 到位资金构成：
  • 国内贷款：2.26万亿元，同比增长18.0%。
  • 个人按揭贷款：2.16万亿元，同比下滑1.6%。

投资建议

2018年展望

• 预计销售面积将下滑6%，销售金额下滑4%，开发投资增速为4%。
• 一二线城市限购政策难以放松，三四线城市棚改货币化补偿刺激效应衰减，需求端未来仍面临压力。

推荐关注的房企

• TOP50房企：继续保持增长优势，市占率提升，运营效率和利润率较高。
• 具体企业：万科、绿地控股、招商蛇口、新城控股、金地集团、中南建设、阳光城等。

风险提示

1. 政策调控风险：若房价继续上行，可能面临政策加码。
2. 资金面收紧风险：若美国税改带来经济超预期增长，美联储加息加快，可能导致央行被动加息，影响行业资金面。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何个人或机构的投资建议。
• 报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随时间变化，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

南京

• 地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
• 邮编：210019
• 电话：862583389999
• 传真：862583387521
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

深圳

• 地址：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
• 邮编：518048
• 电话：8675582493932
• 传真：8675582492062
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

北京

• 地址：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
• 邮编：100032
• 电话：861063211166
• 传真：861063211275
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

上海

• 地址：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
• 邮编：200120
• 电话：862128972098
• 传真：862128972068
• 邮箱：ht-rd@htsc.com