房地产行业2017年1~11月房地产行业数据点评：销售与开工超预期，投资韧性依旧-20171215-华泰-11页

房地产行业2017年12月月报总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：贾亚童
• 执业证书编号：S0570517090003
• 联系方式：jiayatong@htsc.com

核心内容概览

1. 行业整体表现

• 2017年1-11月房地产开发投资累计完成额：10.04万亿元，同比增长7.5%，增速环比1-10月下滑0.3个百分点。
• 2017年1-11月商品房销售面积：14.66亿平，同比增长7.9%，增速环比1-10月下滑0.3个百分点。
• 2017年1-11月商品房销售金额：11.55万亿元，同比增长12.7%，增速环比1-10月上升0.1个百分点。

2. 开发投资韧性分析

• 土地购置面积：2017年1-11月全国房地产开发企业土地购置面积为2.22亿平，同比增长16.3%，增速环比上升3.4个百分点。
• 新开工面积：1-11月全国房屋新开工面积为16.17亿平，同比增长6.9%，增速环比上升1.3个百分点。
• 11月新开工面积：同比增长18.8%，环比增长17.4%，显示房企补库存意愿强烈，带动开发投资增长。

3. 销售数据回暖

• 11月销售数据：全国商品房销售面积16314.00万平，环比增长14.5%，同比增长5.3%；销售金额12491.00亿元，环比增长12.7%，同比增长13.3%。
• 销售回暖原因：
  • 年末流动性趋紧，房企加速销售回款；
  • 销售排位争夺进入收官阶段，房企冲销售动力增强。

4. 资金到位情况

• 到位资金：1-11月房地产开发企业到位资金为13.95万亿元，同比增长7.7%，增速环比上升0.3个百分点。
• 资金构成：
  • 国内贷款：2.26万亿元，同比增长18.0%，增速环比下滑2.2个百分点；
  • 个人按揭贷款：2.16万亿元，同比下滑1.6%，增速环比下滑0.6个百分点；
  • 自筹资金：占比33.0%，同比上升；
  • 其他资金：占比50.7%，成为主要资金来源。

主要观点

• 开发投资韧性依旧：尽管增速小幅回落，但得益于房企高拿地意愿和新开工面积增长，行业仍保持稳定发展。
• 销售回暖：11月销售数据超出预期，主要由房企融资受限和销售排位竞争驱动。
• 资金面改善：自筹资金增长，到位资金增速回升，显示企业融资能力有所增强。
• 政策影响预期：2018年“房住不炒”政策下，一二线城市限购政策难以放松，三四线城市则面临需求疲软和政策收紧的双重压力。

关键信息

1. 2018年行业展望

• 销售面积：预计下滑6%；
• 销售金额：预计下滑4%；
• 开发投资增速：预计为4%。

2. 投资建议

• 关注TOP50房企：其在市占率、利润率、运营效率及负债水平上表现优于行业平均水平；
• 重点推荐企业：万科、绿地控股、招商蛇口、新城控股、金地集团、中南建设、阳光城等。

3. 风险提示

• 政策风险：若房价继续上涨，可能引发政策调控加码；
• 资金风险：若美国税改和加息导致人民币被动加息，可能加剧行业资金面紧张。

数据亮点

结论

2017年房地产行业在政策调控背景下仍展现出较强的韧性和增长潜力，尤其在开发投资和销售回款方面表现突出。尽管未来需求端面临一定压力，但龙头企业凭借稳健的财务结构和高效的运营能力，有望在行业中占据有利地位。建议投资者关注TOP50房企，尤其是具备较强市场竞争力和资金实力的企业。