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报告摘要

中信证券固定收益部债券市场每日复盘总结（2026/7/21）

核心内容

中信证券固定收益部发布的每日复盘报告指出，当日债券市场整体呈现低波动走势，略有回暖。资金面的宽松推动了现券市场偏强震荡，但尾盘券商由净买入转为净卖出，导致收益率回调，几乎回吐当日涨幅。同时，国债和国开债活跃券收益率在尾盘分别收于1.735%和1.793%，较昨日收盘变动-0.05Bps和+0.18Bps，显示“10年-1年”期限利差有所走阔。

主要观点

现券市场走势
- 当日债市略有回暖，整体延续低波动。
- 早盘资金面宽松带动现券偏强震荡，午后资金进一步宽松使债市涨幅扩大。
- 10年期国债活跃券收益率一度触及1.73%，但未能向下突破。
- 尾盘收益率回调，券商由净买入转为净卖出，市场情绪有所变化。
债券发行信息
- 明日将有91天期、182天期和10年期国债发行，市场可能关注后续供需变化。
利率债活跃券成交情况
- 国债（CGB）各期限活跃券收益率分别为：1Y 1.14%、3Y 1.28%、5Y 1.43%、7Y 1.55%、10Y 1.73%、超长债 2.25%。
- 国开债（CDB）各期限活跃券收益率分别为：1Y 1.38%、3Y 1.46%、5Y 1.55%、7Y 1.62%、10Y 1.79%、超长债 2.20%。
- 非国开债（Non-CDB）各期限活跃券收益率分别为：1Y 1.41%、3Y 1.45%、5Y 1.50%、7Y 1.63%、10Y 1.78%。
- 各期限收益率变动情况：国债（CGB）1Y-10Y分别变动-0.3Bps、-0.15Bps、-0.5Bps、-0.35Bps、-0.05Bps、-0.25Bps；国开债（CDB）1Y-10Y分别变动-0.45Bps、+0.25Bps、+0.1Bps、0Bps、+0.18Bps；非国开债（Non-CDB）1Y-10Y分别变动-0.05Bps、0Bps、0Bps、-0.2Bps、未提供。
- 地方债（Local Government）各期限活跃券收益率分别为：3Y 1.33%、5Y 1.53%、7Y 1.51%、10Y 1.82%、超长债 2.33%，变动情况未提供。
同业存单市场走势
- 同业存单各期限活跃券收益率变动情况如下：
  - 国有行（State-Owned）：14D 1.40+0.36Bps、1M 1.40-0.72Bps、3M 1.41-0.5Bps、6M 1.44+1.28Bps、9M 1.45+0.18Bps、1Y 1.48+0.6Bps。
  - 股份行（Joint-Stock）：14D 1.35-5.47Bps、1M 1.410Bps、3M 1.42-0.5Bps、6M 1.43-0.02Bps、9M 1.470Bps、1Y 1.48+0.1Bps。
资金市场观察
- 央行今日开展2530亿元7天逆回购操作，同时有2365亿元7天逆回购和1000亿元国库现金定存到期，实现流动性净回笼835亿元。
- 明日将有4265亿元7天逆回购到期，资金面可能面临一定压力。
- R001与R007加权利率分别收于1.4%和1.42%，较昨日变动-4.4Bps和-0.9Bps。
- 当日资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率多数下行。
债市杠杆率
- 债市杠杆率为70%经验上限，表明市场杠杆水平处于相对高位，需关注后续风险。