20170326-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报_实体零售周期向上_持续推荐优质龙头公司_12页_759kb

零售和现代服务行业周报总结

核心内容

2017年3月26日发布的行业周报指出，实体零售行业正经历一个大周期向上的阶段，主要得益于线上零售增速放缓、线下零售竞争环境改善及消费升级带来的需求升级。报告强调，优质龙头公司将在未来几年迎来业绩释放周期，并推荐了相关企业。

主要观点

• 线上见顶，线下见底：线上零售增速大幅下降，线上零售企业及品牌商面临大面积亏损，消费者对线上购物的不满意度和退货率上升，线上购物的吉芬商品属性逐渐被市场淘汰。
• 线下竞争改善：自2013年起，商业物业供给增速下降，连锁零售门店数量减少，竞争环境改善，线下零售具备复苏潜力。
• 消费升级推动实体零售：随着居民收入提升，消费者对品牌和体验的需求增加，为实体零售注入新动力。
• 行业周期向好：实体零售处于大周期向上的底部，未来增长可期。
• 龙头公司表现突出：报告推荐了永辉超市、鄂武商A和天虹商场等公司，认为它们在业态升级和门店扩张方面表现优异，未来业绩将显著提升。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数本周上涨1.27%，上证综指上涨0.99%，创业板上涨0.79%，中小板上涨1.50%。
• 申万商业贸易行业整体周涨幅为0.04%，低于沪深300指数1.23%。
• 一般零售子板块周跌0.25%，专业零售子板块周涨0.02%。
• 商业贸易行业在28个申万一级子行业中排名第20。

推荐标的

• 永辉超市：国内唯一具备全国化扩张能力的超市龙头，当前估值处于历史最低水平，处于价值成长期，强烈推荐。
• 鄂武商A 和天虹商场：优质区域龙头公司，持续进行业态调整和门店扩张，未来将受益于实体零售周期向上。
• 关注标的：百联股份、王府井、友阿股份、欧亚集团。

行业新闻回顾

1. 马莎百货退出中国市场：马莎百货在经历8年发展后，宣布关闭内地十家门店，主要因地租上涨和缺乏对中国消费者了解。
2. 百丽发布盈警：2016/17财年第四季度鞋类业务同店销售下降6.2%，但运动和服饰业务增长4.5%，公司正在寻求转型。
3. 沃尔玛份额回升：2017年1月沃尔玛销额同比增长11.4%，加大在中国内陆市场和020业务的布局。
4. 宜家北京五棵松订货中心开业：作为多渠道零售战略的一部分，该中心提供便捷的购物体验。
5. 伊藤洋华堂重新出发：通过组织架构调整、本地化策略等，推动其在中国市场的进一步发展。
6. 苏宁超市酒类全自营：苏宁超市宣布酒类全自营模式，以提高品质和消费者信任。
7. 银泰商业推出奥莱周：通过价格优惠和高品质商品吸引消费者，体现其“好东西不贵”的战略。
8. 腾讯入股Flipkart：腾讯投资印度电商Flipkart，布局海外市场，与eBay合并谈判。
9. 新世界公司公告：涉及大健康产业拓展项目及会计核算方法调整。
10. 厦门国贸董事长辞任：何福龙因退休年龄原因辞去董事长职务，由副董事长陈金铭暂代。

行业重点公司估值

• 永辉超市：现价5.58元，2017年预计每股收益0.11元，PE 50.96倍。
• 王府井：现价16.28元，2017年预计每股收益0.79元，PE 20.74倍。
• 欧亚集团：现价34.69元，2017年预计每股收益2.14元，PE 16.25倍。
• 苏宁云商：现价10.91元，2017年预计每股收益0.01元，PE 1,049.04倍。
• 海印股份：现价4.60元，2017年预计每股收益0.12元，PE 37.80倍。
• 其他公司：如新世界、宏图高科、友阿股份等也有不同表现，部分公司PE倍数较高，部分则处于下降趋势。

投资建议

• 本报告整体投资评级为中性。
• 个股投资评级包括买入、增持、中性和减持，具体取决于其相对市场表现。
• 建议关注业绩处于释放周期的优质零售龙头公司，尤其是永辉超市、鄂武商A和天虹商场。

信息披露

• 报告由申万宏源证券研究所发布，分析师为王俊杰，联系方式为wangjj@swsresearch.com。
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