20170320-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报_实体零售周期向上_调整提供优质标的买入时机_13页_722kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

2017年3月13日，申万宏源研究发布商业贸易和现代服务行业周报，指出实体零售行业进入周期性向上的发展阶段，建议把握行业复苏带来的投资机会。报告强调线下零售回暖、竞争环境改善及消费升级是推动实体零售复苏的关键因素，并推荐部分优质标的，认为其在2017年有望进入业绩释放期。

主要观点

• 实体零售周期性向上：自2016年底以来，实体零售呈现复苏迹象，主要受以下因素驱动：

  • 电商增速放缓：网购增速大幅下滑，线下回流明显；电商生态恶化，平台亏损严重，消费者对网购耐用消费品意愿下降，网购满意度降低。
  • 线下竞争改善：过去几年线下零售新增供给大幅减少，门店数量压缩，竞争环境趋于良好。
  • 消费升级推动：居民收入稳步提升，消费升级趋势明显，为线下零售带来新的发展空间。

• 投资策略建议：在2017年，建议优先布局业绩处于释放周期且估值安全边际较高的优质零售企业。

关键信息

推荐标的

• 成长属性推荐：永辉超市

  • 公司经营状况和竞争环境良好，无明显竞争对手。
  • 品牌影响力和议价能力提升，新店培育期缩短。
  • 同店客流和收入增速良好，合伙人机制提升经营效率和盈利能力。
  • 门店开设进度加快，收入和利润增速超预期可能性大。

• 周期属性推荐：鄂武商A、天虹商场

  • 鄂武商A和天虹商场在过去几年持续展店和业态调整，具备周期性增长潜力。

• 建议关注：百联股份、王府井、友阿股份、欧亚集团

行业表现

• 整体市场表现：本周市场总体呈上涨态势，上证综指微涨0.77%，沪深300指数上涨0.52%，创业板微跌0.02%。
• 商业贸易板块：申万商业贸易行业整体周跌幅为0.12%，在28个申万一级行业中排名第24。
• 子板块表现：
  • 一般零售子板块周跌1.04%。
  • 专业零售子板块周跌0.90%。
  • 商业物业经营板块表现略好。

个股表现

• 涨幅前五：

  • *ST商城（+5.49%）
  • 中兴商业（+4.67%）
  • 小商品城（+3.54%）
  • 家家悦（+2.72%）
  • 宏图高科（+2.12%）

• 跌幅前五：

  • 天虹商场（-3.59%）
  • 鄂武商A（-3.73%）
  • 重庆百货（-3.86%）
  • 新华都（-3.88%）
  • 茂业商业（-3.90%）

行业动态

1. 永辉超市调整合资计划：原计划与韩国CJ设立合资公司，现改为独立出资设立，并通过关联收购方式完善供应链。
2. 亚马逊重启Souq收购谈判：以6.5亿美元再次尝试收购Souq，但尚未达成一致。
3. 合肥百大集团优化供应链：通过整合生鲜加工配送公司、发展跨境商品体验店等方式，推动线上线下融合发展。
4. 无印良品被曝食品质量问题：部分日本食品被贴上中文标签，实际产地为东京都，引发消费者质疑。
5. 商务部支持零售业创新转型：推动实体零售与创意产业、文化艺术等融合发展，鼓励农村网点布局。
6. 重庆百盛财富中心店关闭：标志着传统百货模式在部分城市面临挑战。

上市公司公告

• 海印股份：收购广州市城域信息科技有限公司，增资扩股。
• 苏宁云商：以29.75亿元收购天天快递70%股权，未来12个月内再收购剩余30%。
• 王府井：熙地港（郑州）购物中心及百货店正式营业。
• 爱施德：控股股东解除部分股权质押。
• 武汉中商：2016年利润总额同比大幅增长。
• 广百股份：2016年净利润同比下降。
• 南京新百：控股股东股权质押，未发生实际控制权变更。

重点公司估值

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业表现强于市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现持平；
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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