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光大证券2020年半年度业绩（周报2025年2月9日）总结

一、工业硅市场概况

1. 供应端

   • 工业硅周产稳定在66万吨，开炉率保持302%，全国开炉台数维持在228台。
   • 各大产区明：
     • 西北：新疆（119台）、甘肃（23台）持续运行。
     • 西南：四川、云南合计新增20台，维持高位开工。
     • 其他地区：内蒙古（29台）、广西（4台）开工稳定。
   • 库存累计大幅增加：社会库存环比累库117万吨至3849万吨，期现结合状态下高库存压力难以缓解。

2. 价格与价差

   • 现货价格小幅回落：工业硅百川均价约10580元/吨，多数牌号下行150元/吨。
   • 结构变化：牌号价差走扩（553#主产区、地域价差拉大），稳421#价格在11600元/吨。
   • 期货价格震荡走强：工业硅主力2505上涨2.3%收于10855元/吨；多晶硅主力2506上涨1.5%收于43795元/吨。

3. 成本与盈亏

   • 平均成本降至11700元/吨，吨利润亏损约-440元，行业基本面呈现边际下行。
   • 原料端全面承压：硅煤价格回落，电价调整（本地电价上调，外地产价持稳）。

二、多晶硅与有机硅需求分析

1. 多晶硅

   • 当前产能受自律协议约束：周产量稳定243万吨，DMC产量环比下降700吨至496万吨。
   • 下游生产开启节后重启，预期2月硅料需求逐步回暖。
   • 现货价格338万元/吨，贴水幅度扩大，市场交易趋于谨慎。

2. 有机硅

   • DMC现货价保持12600-13500元/吨区间，无有效采购需求，上游挺价意愿增强。
   • 单体厂库存较轻，港口库存风险可控。

三、市场观点与展望

• 短期方向：供给端维稳，需求端暂无突破预期，库存高位运行抑制价格反弹空间；工业硅及多晶硅产销受阻，期货顺势走强可能性不大。
• 风险提示：
  • 原料价格波动存在传导风险；
  • 下游需求若未能如期放量，库存压力将加剧；
  • 电价与碳策略政策扰动产业链成本结构。

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