20250511-华泰期货-新能源及有色金属周报_交割博弈加剧_多晶硅盘面大幅上修_9页_1mb

新能源及有色金属周报2025-05-11总结

工业硅市场：

1. 价格：5月9日当周现货市场成交清淡，华东通氧553现货价9150元/吨（周跌250元），421现货价10050元/吨（周跌150元）。
2. 供应：西北大厂供应持续走低，西南地区部分硅厂恢复开工（四川、云南），但云南个别企业进入检修。甘肃、宁夏部分企业减产，西南云南企业常规性检修导致市场通氧553金属硅价格延续下跌。
3. 需求：多晶硅产量环比下降，企业降负荷运行，有机硅行业观望，按需采购为主。铝棒需求节后走弱，进一步影响金属硅需求。
4. 库存：截至5月9日，行业库存861万吨（含注册仓单），港口库存133万吨，交割库存463万吨，样本周度产量及库存数据显示部分区域产量小幅回升。
5. 成本利润：西南电价可能下调，生产成本预计小幅下降，但金属硅价格下跌更明显，多数企业面临亏损，自备电企业成本差异显著。

多晶硅市场：

1. 价格：复投料报价3500-3600元/千克，致密料3400-3500元/千克，菜花料3100-3200元/千克，颗粒硅3300-3400元/千克，N型料3700-4400元/千克。
2. 供应：所有厂家降负荷运行，部分企业停产检修，高库存压力下可能通过降价缓解。
3. 需求：硅片价格下跌，下游按需补库，市场整体需求支撑较弱，库存持续累库（多晶硅库存2570万吨，环比-190%；硅片库存1813GW，环比-1208%）。
4. 成本：颗粒硅现金成本约25万元/吨，棒状硅成本区间31-45万元/吨，供需平衡位置现金成本约38万元/吨。
5. 库存及产量：多晶硅周度产量214万吨（环比-446%），硅片产量1235GW（环比-707%）。

策略分析：

• 工业硅：前两年供需失衡导致库存高位，当前市场呈现“弱现实、弱预期”，现货缺乏驱动，预计延续弱势震荡。多晶硅库存高企及价格压力或推动期货盘面修复。
• 多晶硅：短期基本面偏弱，企业减产或调整开工成常态，需关注限产力度及政策扰动。

风险提示：

1. 西北减产与西南复产进度；
2. 多晶硅企业开工变化及库存调整；
3. 政策端影响；
4. 宏观及资金情绪波动。

数据补充：

• 2025年3月中国金属硅出口595万吨（环比+3471%，同比-684%），1-3月累计出口1562万吨（同比-548%），出口均价158179美元/吨。

综上，工业硅及多晶硅市场均面临供需失衡、成本压力及政策不确定性，短期走势偏弱，需重点关注区域产能变化与企业减产节奏。