20170613-宏信证券-文化传媒行业周报：进口片带动5月票房回暖，继续关注院线龙头_16页_1mb

报告摘要

传媒行业分析总结

核心内容

2017年6月，传媒行业呈现回暖趋势，5月国内票房收入达38.8亿元，同比增长23.8%，较去年同期-1.6%的增速显著提升。4月票房同比增速达56.4%，表明市场正在逐步复苏。进口大片仍是推动票房增长的主要动力，5月进口影片票房收入达39亿元，占比超70%，预计6月新上映的《异形：契约》和《变形金刚5：最后的骑士》将继续带动票房增长。

主要观点

票房回暖：电影市场在进口大片的带动下逐步复苏，预计2017年全年票房将温和增长，增速约15%。
行业配置价值：传媒行业估值相对较低，内生增长稳定，具备配置价值。建议关注具有竞争优势的细分龙头公司。
投资策略：重点推荐受益于票房复苏的院线公司（如万达电影、中国电影）、新媒体营销公司（如分众传媒、蓝色光标）、游戏公司（如完美世界、宝通科技）、内容制作公司（如华录百纳、华策影视）、主题公园与城市演艺公司（如宋城演艺）、以及转型新媒体的传统传媒公司（如中文传媒、浙数文化）。
VR与内容生态：爱奇艺发布iVR+2017产业白皮书，布局VR内容生态，推动内容制作与用户体验的创新。VR用户以男性为主，内容偏好虚拟探索类非现实题材，且互动功能成为重要需求。
品牌与平台发展：阿里云与教育部合作出版云计算相关教材，推动人才培养。天猫品牌升级为“理想生活上天猫”，并发布新零售战略，推动线上线下融合。
互联网金融布局：恺英网络、电魂网络等公司通过对外投资拓展互联网金融领域，提升竞争力。
政策与行业动态：北京市网信办依法封禁了一批娱乐类公众号，规范网络内容环境。同时，Snap收购Placed以增强广告转化能力。

关键信息

行业指数表现

传媒行业（申万）周涨跌幅为4.10%，跑赢沪深300（1.70%）和创业板指（2.88%）。
传媒行业在行业涨幅排行榜中排名靠前。

重点个股表现

涨幅前五：游久游戏（21.03%）、海伦钢琴（17.40%）、万家文化（13.98%）、珠江钢琴（13.64%）、三七互娱（13.58%）。
跌幅前五：中昌数据（-5.37%）、腾信股份（-4.05%）、八菱科技（-2.63%）、思美传媒（-1.50%）、江苏有线（-1.38%）。

行业新闻与动态

娱乐公众号整顿：北京市网信办封禁多家违规娱乐公众号，规范网络内容。
VR行业分析：爱奇艺发布VR白皮书，强调内容与用户体验的重要性，预计2021年VR内容收入达151亿美元，其中中国占36亿美元。
天猫新零售战略：张勇提出到2020年GMV达1万亿美元的目标，推动品质消费与新零售转型。
Snap收购Placed：Snap以1.25亿美元收购广告分析公司Placed，增强广告转化能力。
教材发布：阿里云与教育部联合出版云计算、大数据、云安全教材，推动行业人才培养。

公司重点公告

驿威文化：非公开发行A股股票，用于电视剧及网络剧制作。
恺英网络：全资子公司对外投资多家互联网金融公司，拓展业务布局。
电魂网络：全资子公司投资智玩网络，优化业务结构。
浙数文化：与创新工场、阿里云签订战略合作协议，聚焦人工智能、大数据、云计算等领域。
中文在线：与拱墅区政府签署战略合作协议，推动文化产业发展。
游久游戏：与360旗下公司签署战略合作协议，拓展互动游戏业务。
莱茵体育：与彭州市政府合作打造运动休闲小镇项目，总投资40亿元。
雷曼股份：部分股东减持股份，影响市场信心。
湖北广电：部分董事及高管增持股份，显示对公司前景的信心。

风险提示

系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
政策风险：内容监管趋严，可能对部分业务产生影响。
业绩不达预期风险：公司实际业绩可能低于预期。
商誉减值风险：并购与投资可能带来商誉减值压力。

行业与公司评级说明

行业评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
- 跟随大市：预期行业指数涨幅介于-10%~+10%。
- 弱于大市：预期行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。
公司评级：
- 买入：预期股价强于沪深300指数20%以上。
- 持有：预期股价变动幅度介于+5%~+20%。
- 中性：预期股价变动幅度介于-5%~+5%。
- 卖出：预期股价弱于沪深300指数5%以上。