20160307-光大证券-传播与文化：国产片份额开门红，票房下沉院线将迎整合潮_19页_1mb

电影行业总结

核心内容概述

本报告分析了2016年电影行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险因素。重点内容包括：

• 2016年1-2月电影行业票房和观影人次的强劲增长。
• 国产片市场份额达到88%，并继续主导市场。
• 三四线城市票房增长显著，院线整合趋势明显。
• 电影O2O平台业务向上游延伸，推动产业份额扩张。
• 投资建议关注具备垂直整合能力的平台型公司。

主要观点

行业景气度

• 2016年1-2月累计票房达106.6亿元，同比增长58%。
• 2月在线售票率提升至75%，影片供给繁荣，特别是《美人鱼》的票房表现对市场有显著提振作用。
• 国产片在票房中占比88%，中影、光线传媒、比高集团、博纳影业等公司制片发行份额表现优异。
• 三四线城市票房增势强劲，成为推动票房增长的重要力量。

投资判断

• 2016年电影行业票房增速预计维持在40%。
• 院线整合潮加速，ST松辽、当代东方、苏宁环球等公司加速进入三四线城市。
• 垂直整合平台型公司如万达院线和腾讯将成为电影产业的主导力量。
• 投资建议优选具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量，推荐万达院线和完美环球。

关键信息

票房与观影数据

• 2016年2月国内电影票房达68.13亿元，同比增长65%。
• 观影人次为1.91亿人，同比增长72%。
• 国产片在2月票房占比高达97%，在1-2月累计占比88%。

院线格局

• 前十大院线票房份额达65.8%，较1月略有下滑。
• 万达院线经营效率领先，全国观影人次占比高于场次占比。
• 三四线城市票房占比在春节期间达到52%，首次超过一二线城市。

影片供给

• 2016年春节档票房突破30亿，同比增长68.5%。
• 春节档影片供给趋于理性，商业片数量稳定在3-4部。
• 影片精品化和系列化趋势强化，如《美人鱼》和《澳门风云》系列。

概念股表现

• 春节档概念股在春节前后存在超越传媒指数的短线交易机会。
• 中线股价表现与春节档票房关联性减弱，更多取决于公司基本面。

投资建议

• 推荐公司：万达院线、完美环球。
• 投资逻辑：优选具备纵向一体化整合力的平台型公司，关注其在发行和制作环节的龙头地位。
• 行业趋势：票房下沉与并购整合将重塑院线格局，推动行业集中度提升。

风险分析

• 票房增速下行：未来可能因市场饱和或经济环境变化而放缓。
• 并购整合风险：行业整合过程中可能出现整合失败或成本过高的风险。
• 竞争加剧：随着更多资本进入电影行业，竞争将更加激烈。

附录：相关数据

电影子行业月度交易数据

春节档影片票房与市场份额

2016年2月TOP10影片评分

结论

电影行业在2016年开局良好，票房和观影人次持续增长，国产片主导市场，三四线城市成为增长引擎。垂直整合平台型公司如万达院线和完美环球展现出较强的市场竞争力。然而，行业面临票房增速下行、并购整合风险及竞争加剧等挑战。建议投资者关注具备纵向一体化能力的龙头公司，把握行业整合带来的机遇。