20221024-首创证券-汽车行业简评报告_特斯拉3Q22营收略低于预期_全年产量增速指引维持50_以上_11页_1mb

特斯拉3Q22营收略低于预期，全年产量增速指引维持50%以上

核心内容

• 特斯拉业绩表现：2022年第三季度（3Q22）营收为214.5亿美元，略低于市场预期的220.9亿美元。其中，汽车业务收入为186.9亿美元，同比增长55%，环比增长28%。
• 毛利率承压：受电池产能爬坡、美元升值及汇兑损失影响，3Q22毛利率为25.1%，同比下降1.5个百分点，环比微升0.1个百分点。
• Non-GAAP净利润：3Q22公司Non-GAAP净利润为36.5亿美元，同比增长75%，环比增长40%。
• 4680电芯产量激增：第三季度4680电芯产量环比增长3倍，预计第四季度产量将超过每周1000套电池包，公司未来将重点转向降本。
• 全年产量指引：特斯拉表示，2022和2023年产量同比增速将保持在50%以上，交付量增速略低于50%，主要因物流策略调整导致部分交付延后至2023年第一季度。

主要观点

• 行业整体表现：2022年9月我国新能源汽车销量达70.8万辆，同比增长93.9%；1-9月累计销量456.7万辆，同比增长110%。
• 乘用车市场：9月乘用车销量233.2万辆，同比增长32.7%；1-9月累计销量1698.6万辆，同比增长14.2%。
• 新能源车景气度高：2023年新能源乘用车销售预计达600万辆，行业增长潜力显著。
• 投资建议：推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等整车企业，以及比亚迪、广汽集团等新势力企业。汽车电子零部件供应商如拓普集团、伯特利、星宇股份、德赛西威、科博达等受益于智能化进程加速。

关键信息

行业数据

• 2022年9月：汽车整体销量261万辆，同比增长25.7%；乘用车销量233.2万辆，同比增长32.7%；新能源汽车销量70.8万辆，同比增长93.9%。
• 1-9月累计：汽车销量1947万辆，同比增长4.4%；乘用车销量1698.6万辆，同比增长14.2%；新能源乘用车销量456.7万辆，同比增长110%。
• 车型结构：轿车销量同比增长5.1%，SUV同比增长1.8%，MPV同比下降15.1%。
• 库存情况：2022年9月行业库存系数为1.47，库存预警指数为55.20，显示市场仍处于合理区间。

行业动态

• 均胜电子：获得国内自主品牌、造车新势力及海外品牌客户的项目定点，预计全生命周期订单总金额超40亿元。
• 万安科技：成为某知名新能源品牌企业及零跑科技的供应商，开发铝合金前固定卡钳、后EPB卡钳等产品。
• 泰祥股份：获奥迪匈牙利项目定点，供应发动机主轴承盖，预计2023年5月开始量产。
• 雷迪克：成为奇瑞商用车的二级零部件供应商，供应轮毂单元产品。
• 吉利科技与华润微电子：合作设立“吉利科技—华润微汽车传感器及应用实验室”，推动车规级功率半导体自给率提升。
• 三亚新能源换电补贴：对新能源换电汽车推广给予分梯度补能差价补贴，单车最高补贴1万元。
• 电享科技A+轮融资：由沃尔沃汽车科技基金领投，推动全球化布局。
• 百度地图城市高级辅助驾驶许可：广州、深圳首次发放，支持车企量产搭载城市领航辅助驾驶功能。
• 宁德光储充检智能超充站：全国首个全直流微网技术超充站，满足新能源汽车快速充电、储能及电池检测需求。
• 比亚迪宋MAX DM-i申报：搭载磷酸铁锂电池，提供43公里和85公里纯电续航版本。
• 阜南比亚迪产业园启动：投资100亿元，建设新能源乘用车零部件生产线，预计年产值超百亿元。

公司估值情况（部分）

风险提示

• 政策效果不及预期
• 缺芯缓解进度不及预期
• 需求复苏不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期

评级说明

• 投资建议：整车方面推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团；新能源车相关标的如比亚迪、广汽集团、江淮汽车；汽车电子零部件推荐拓普集团、伯特利、星宇股份、德赛西威、科博达。
• 行业评级：看好，行业表现预计超越整体市场。