20240414-浙商证券-主动量化周报_价值为王_周期走强_13页_977kb

证券研究报告总结：金融工程点评

核心观点

报告分析指出，当前市场风格正在从“小盘股”转向“大盘股”，并指出推动这一趋势的三重因素，同时重点推荐关注上游资源品及具有出口逻辑的制造业细分行业。

小盘转大盘风格的三重推力

1. 量化私募资金流出压力持续

量化私募总规模已从去年135万亿降至当前的124万亿，规模收缩导致小微盘股资金撤离，进一步助长了大盘股的吸引力。

2. 资本市场高质量政策推动“壳价值”压缩

近期“国九条”政策明确限制“壳价值”，推动市场更偏向“价值”投资，使投资者更关注基本面和盈利，进一步巩固大盘股优势。

3. 美联储降息时间点延后压制成长板块

尽管美联储有降息意图，但当前美国通胀与增长不匹配的问题仍存，实际降息进程推迟，扰动人民币汇率预期，制约国内降息空间，从而对成长板块不利，利好价值股。

推荐关注的行业

• 原油：全球经济复苏提振需求，原油裂解价差上升，支撑价格。
• 黄金：美国通胀高企与财政扩张削弱美元信用，利好黄金。
• 家电：海外住宅地产边际改善带动出口需求，如空调出口数据明显增长。
• 机械：中美制造业可能进入共振补库周期，出口数据改善显著。

风险提示

当前市场风格转换存在不确定性，模型自身存在失效风险；模型测算可能存在偏差。同时需警惕国内外宏观经济政策调整、地缘政治风险等对市场的影响。