三季度量化风格展望：业绩为纲，布局估值反弹-20180702-广发证券-23页-1mb

业绩为纲，布局估值反弹 —— 三季度量化风格展望总结

核心内容概述

本报告基于历史数据、建模和统计分析，对2018年三季度A股市场风格进行展望，重点强调以业绩为投资核心，同时关注估值修复和超跌反弹机会。报告结合日历效应、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多个维度，为投资者提供风格配置建议。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 二季度市场表现：市场避险情绪上升，风险偏好走弱，A股缩量调整，低估值蓝筹股受资金青睐，中小创股票表现低迷。
• 主要宽基指数下跌：上证50下跌8.9%，沪深300下跌9.9%，创业板综指下跌14.8%，中证1000下跌17.5%。
• 行业风格表现：食品饮料和医药行业相对抗跌，其他行业普遍下跌，其中通信设备跌幅最大。
• 风格因子表现：盈利、价值、规模风格表现突出，市场风格回归盈利与价值驱动。

2. 三季度风格展望

• 日历效应：三季度是全年风格表现最佳时期，各类主流风格惯性延续，建议关注估值反转与盈利驱动的绩优蓝筹。
• 资金流向：市场情绪低迷，资金偏好大中蓝筹，超跌反转风格可能受益。
• 盈利预测：二季度绩优蓝筹因基本面改善受资金追捧，三季度中报披露在即，受错杀的绩优价值股有望反弹。
• 估值水平：大蓝筹估值已接近长期底部，但上涨空间有限；中小创估值处于历史低位，存在反弹机会；中证200和中证500估值更具性价比。
• 宏观事件：触发“全市场PB突破9个月布林带下界”和“固定资产投资完成额累计同比突破布林带下界”等事件，推荐高盈利、高质量、低流动性风格配置组合。

关键信息

估值水平与分位数

量化风格推荐策略

• 推荐风格：绩优蓝筹风格（沪深300成分股）
• 策略规则：
  • 选股范围：沪深300成分股
  • 策略构建：采用市值与盈利因子，以风格因子表现（ICIR）作为权重
  • 策略风格：适合趋势投资者，关注价值蓝筹
• 策略表现（20161230 - 20180629）：
  • 年化超额收益：25.2%
  • 信息比率：2.39
  • 最大回撤：2.7%
  • 6月份累计超额收益：3.1%
  • 月度胜率：72.2%

风险提示

• 所有风格及策略分析基于历史数据，无法保证在当前市场环境下的有效性。
• 市场波动存在不确定性，策略可能失效。

附录：相关研究与联系方式

• 相关研究：《小盘躁动告一段落，关注年报盈利风格——二季度量化风格展望》
• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 联系方式：
  • 电话：020-87577060
  • 邮箱：sqsg@gf.com.cn
  • 地址：
    • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
    • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
    • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
    • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层

投资评级说明

总结

三季度A股市场风格有望从二季度的避险偏好转向价值与盈利驱动。建议投资者关注绩优蓝筹股的反弹机会，同时布局估值超跌个股。中证200与中证500因估值较低，长期配置性价比更高。策略上推荐基于沪深300构建的“绩优蓝筹风格趋势策略”，并注意宏观事件对风格因子的预测作用。市场波动风险提示需引起重视，建议结合自身风险偏好进行投资决策。