20210902-东方财富证券-丸美股份-603983.SH-2021年中报点评_多点布局新渠道加速_为长期增长打基础_4页_368kb

报告摘要

文档总结

核心内容

公司发布2021年中报，显示其在多点布局新渠道、加速新品推广方面取得进展，为长期增长奠定基础。尽管短期净利润受到新渠道探索和营销费用增加的影响，但公司仍维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现
2021年1-6月，公司实现营业收入8.74亿元，同比增长10.09%；归母净利润1.89亿元，同比下降29.46%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比下降27.25%。净利润下滑主要由于新渠道拓展和营销费用增加。
分品类表现
护肤类表现突出，营收5.29亿元，同比增长21.32%，占比60.55%；眼部类产品营收2.54亿元，同比下降1.77%，占比29.04%；洁肤类产品营收0.77亿元，同比下降15.62%，占比8.83%。
分渠道表现
线上营收5.16亿元，同比增长21.11%，占比59.22%；线下营收3.56亿元，同比下降3.14%，占比40.78%。线上渠道得益于抖音、快手直播平台红利，直营部分营收同比增长90%。线下渠道中，百货专柜和美容院恢复较好，但日化专营店仍承压。
新渠道布局
公司积极拓展高端渠道，如丝芙兰等新网点布局，同时通过成立第三期产业基金投资多个专业品牌，包括“戴可思”、“JOVS”、“可啦啦”，加速美和健康领域的全范围拓展。
产品策略
公司持续推进大单品策略，推出超过80个SKU，新品收入占比达23%，精准覆盖不同渠道用户的消费需求。同时根据不同渠道特性，推出专属产品，如针对线下的高端国货丸美晶致赋颜奢宠系列、针对美容院的抗衰护理新品等。
财务指标变化
毛利率同比下降3.49个百分点至64.06%，主要因新收入准则下运输费计入营业成本；费用率上升，尤其是销售费用率增长5.75个百分点，导致归母净利率下滑。但费用投放效果显著，有助于提升品牌力。
盈利预测
公司预计2021-2023年营业收入分别为20.26亿元、23.28亿元、26.42亿元；归母净利润分别为5.19亿元、6.09亿元、7.44亿元，对应EPS分别为1.29元、1.52元、1.85元，PE分别为26倍、22倍、18倍。
财务健康状况
公司资产负债率维持在20%左右，流动比率和速动比率持续改善，显示良好的偿债能力。经营现金流持续增长，2021年预计达725.41亿元，显示公司运营效率较高。