20211104-东方财富证券-丸美股份-603983.SH-2021年三季报点评_转型期业绩承压_新渠道是未来看点_4页_364kb

文档总结

核心内容

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某公司2021年三季报的分析报告，重点分析了公司在转型期的业绩表现、新渠道拓展情况以及未来盈利预测。报告指出公司短期内业绩承压，但长期增长潜力仍被看好。

主要观点

• 业绩承压：2021年前三季度，公司营收基本持平，但归母净利润和扣非归母净利润均出现显著下降，分别为-58.0%和-59.2%。2021年第三季度营收和净利润均出现大幅下滑，主要原因是疫情反复抑制消费需求，以及线上新渠道拓展带来的成本增加。
• 产品表现：
  • 眼部类产品：营收同比下降50.6%，均价下降27.8%，销量下滑31.5%，主要受线上渠道拓展和促销活动影响。
  • 护肤类产品：营收同比下降6.7%，均价下降6.7%，销量基本持平，但环比下降45.9%。
  • 洁肤类产品：营收同比下降2.6%，销量微降，均价下降2.4%，整体表现较为稳定。
• 成本与费用：
  • 毛利率下降：2021Q3毛利率为57.3%，同比下降9.9个百分点，主要由于原材料价格上涨和新渠道拓展带来的价格策略调整。
  • 销售费用率上升：2021Q3销售费用率高达63.7%，同比增加24.4个百分点，主要因公司自建线上运营团队及直播渠道推广成本增加。
  • 管理费用和研发费用增长：管理费用同比增长11.5%，研发费用同比增长19.9%，主要由于团队扩张和研发投入加大。
• 未来增长预期：尽管短期业绩承压，但公司通过多渠道布局和新品推广，长期增长可期。分析师对公司2021-2023年营收和归母净利润预测均有所下调，但仍维持“增持”评级。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 新品推广不及预期
• 高端产品力不及预期
• 形象推广费用侵蚀利润

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 依据：公司坚持“品牌”为核心，眼部护理龙头地位稳固，研发实力和供应链能力强，同时加速新渠道拓展。短期费用增加导致净利率承压，但长期有望提升市场份额和品牌影响力。
• 股价表现：52周涨幅为-53.26%，换手率为676.08%，市场表现疲软。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：50.22倍（2021E）
  • 市净率（P/B）：3.64倍（2021E）
  • EV/EBITDA：29.40倍（2021E）

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

公司正处于转型关键期，短期内业绩承压主要源于疫情反复和新渠道拓展成本增加。然而，其品牌影响力、研发实力和供应链能力仍具优势，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司通过多渠道布局和新品推广，有望在长期实现市场份额和品牌影响力的提升。