20230313-国投安信期货-铝周报_宏观冲击削弱风险偏好_沪铝震荡等待驱动_9页_3mb

铝市场周报总结

核心内容

本周铝市场受到宏观和基本面因素的双重影响，整体呈现震荡格局。美联储加息预期的波动对市场情绪产生较大影响，但随着硅谷银行事件的缓解，市场风险偏好有所恢复。与此同时，铝价在成本端和供需端的调整中保持稳定，但基本面复苏不及预期，导致价格缺乏明确方向。

主要观点

宏观面

• 美联储政策：鲍威尔的鹰派言论引发市场对加息的担忧，但随后非农数据和硅谷银行事件的出现使得市场重新评估加息路径，本月加息50个基点的概率基本被抹去。
• 风险偏好：短期风险偏好受到抑制，市场对利率路径的博弈加快，导致行情波动加剧。
• 关注焦点：本周美国通胀和零售销售数据将对市场走势提供指引。

成本面

• 氧化铝价格：国内氧化铝指数微降6元至2921元，海外价格下调3美元至369美元，成本有所下移。
• 电解铝成本：目前电解铝平均成本在17000元附近，预计后续缓慢下移。
• 动力煤：经过前期煤矿事故炒作后，动力煤价格趋于稳定。

供应面

• 国内供应：云南减产执行完毕，广西、四川、贵州复产进度缓慢，国内电解铝运行产能维持在4000万吨附近，为一年来低位。
• 海外供应：LME铝库存下降，显示海外供应端有所调整。

需求面

• 国内需求：铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.2个百分点至63.2%，但同比去年下滑6.7个百分点，复苏不及预期。
• 出口表现：1-2月份未锻轧铝及铝材出口总量88.04万吨，同比减少14.8%，但仍高于2022年同期水平，外需尚未明显下滑。

库存与现货

• 库存变化：铝锭社会库存下降2.3万吨，铝棒库存回升0.9万吨，综合库存下降1.4万吨，略好于过去几年均值。
• 现货表现：铝锭现货价格相对平淡，升贴水有所波动，但整体维持在合理区间。

关键信息

• 沪铝走势：沪铝维持在17000元以来的震荡通道内，回调后接近通道下沿支撑，多单布局思路不变。
• 跨期策略：考虑05和07合约的正套参与。
• 操作建议：维持回调买入和跨期正套思路。
• 操作评级：铝 ★★★，表示趋势性上涨预期较强，具备较好的投资机会。

基本面数据图表概览

• 库存：LME铝库存下降，上期所铝库存上升，铝锭社会库存下降，铝棒社会库存微升。
• 开工率：铝加工龙头企业开工率小幅回升，但整体仍低于去年同期。
• 价格走势：内外盘价格走势分化，LME铝价格下跌，沪铝维持震荡。
• 升贴水：LME铝升贴水持续走低，国内铝锭升贴水有所波动。
• 进出口：铝材出口量有所下降，但未出现明显下滑趋势；废铝进口量维持稳定。

总结

铝市场在宏观政策不确定性与基本面缓慢复苏之间维持震荡格局。短期内，市场对美联储政策的反应较为敏感，风险偏好受到抑制。基本面方面，供需边际改善，但旺季缺口预期尚未完全兑现。操作上建议关注回调买入机会及跨期正套策略，等待宏观影响缓和与库存去化驱动价格进一步上行。