20250430-国泰期货-全国碳市场_价格暴跌风险增加_5月或试探50元关口_6页_825kb

报告摘要

全国碳市场总结：价格暴跌风险增加，5月或试探50元关口

核心内容

2025年4月，全国碳市场综合价格显著下跌，收盘价为71.46元/吨，月环比下跌17.03%，年同比下跌30.62%。碳配额24正式上线交易，成为本月成交最活跃的年份配额，而碳配额23仍占据市场主导地位，约占月总成交量的83%。全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）本月成交均价为96.13元/吨，较全国碳市场（CEA）挂牌协议均价高出24.97%，溢价率显著走阔。

主要观点

市场供需失衡加剧
- 2025年剩余40%强制流通配额无法满足市场需求，约0.4~0.5亿吨需求或将由盈余企业自愿出售来填补。
- 若盈余企业继续延迟出售配额，市场底部可能进一步下探，反弹高度也将受限。
行业扩围带来短期利空
- 新纳入行业2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限。
- 扩围方案可能带来短期情绪波动，加速强制流通配额释放，支撑价格区间在50~60元/吨。
上涨动能或出现在三季度末至四季度初
- 若单日成交量明显增加，市场可能迎来上涨动能，时间点或出现在三季度末或四季度初。

关键信息

市场数据
- 4月全国碳市场总成交量约591万吨，环比增长172%；其中大宗协议成交404万吨，占比约68.3%。
- 月度成交均价77.36元/吨，挂牌协议成交均价78.85元/吨，大宗协议成交均价76.67元/吨。
- 碳配额23仍是市场成交主力，占月总成交量的83%。
CCER市场表现
- 4月全国温室气体自愿减排交易市场总成交量约30万吨，环比下降71%。
- 月度成交均价98.54元/吨，溢价率24.97%，显示CCER市场相对活跃。
行业动态影响
- 英国计划将碳市场扩展至国内海运业，但短期内欧盟可能不会将英国海港纳入“邻近集装箱转运港”清单。
- 集装箱班轮公司联盟重组对“集运（欧线）碳排放交易成本”指标测算产生直接影响，导致集运碳成本下降16%。

风险点

新行业配额方案超预期宽松
企业非理性导致配额到期作废
企业不看好市场选择全部抛售变现
企业2023年度、2024年度未足额履约
未考虑新纳入行业配额结转

数据支持

表1：全国碳市场各年份碳配额成交情况
- 碳配额23成交占比最高，达489.36万吨，占月总成交量的83%。
- 大宗协议成交量占主导，碳配额24大宗协议成交量达71.23万吨。
表2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及增速
- 碳配额23收盘价为70.80元/吨，碳配额24收盘价为70.00元/吨，综合价格为71.46元/吨。
表3：各年份碳配额成交均价及累计成交量
- 碳配额19-20成交均价最高，达96.22元/吨（挂牌协议）；碳配额24成交均价最低，为70.00元/吨（挂牌协议）。
- 碳配额23大宗协议成交量达9,392万吨，占总成交量的83%。
表4：2025年首批登记减排量
- 共有9个项目登记，涉及风电、光热发电等清洁能源项目，合计申请登记减排量948万吨。
表5：全国温室气体自愿减排交易市场月度成交数据
- 4月总成交量29.93万吨，成交均价98.54元/吨，溢价率24.97%。

图表说明

图1：全国碳市场综合价格行情-收盘价
- 显示4月综合价格持续下跌趋势。
图2：全国碳市场总成交量（万吨）
- 显示4月成交量大幅上升，主要由大宗协议推动。
图3：全国碳市场收盘价（元/吨）
- 反映全国碳市场综合价格的波动情况。
图4：全国碳市场大宗协议成交均价（元/吨）
- 大宗协议成交均价有所下降，显示市场压力增大。
图5：全国碳市场挂牌协议成交量（万吨）
- 挂牌协议成交量较低，表明市场活跃度仍以大宗协议为主。
图6：全国碳市场大宗协议成交量（万吨）
- 大宗协议成交量持续增长，反映市场流动性增强。
图7：CEA与CCER每日挂牌协议成交均价
- 显示CCER市场溢价明显，CEA价格持续下跌。
图8：CEA与CCER每日挂牌协议成交量
- CEA成交量显著高于CCER，表明市场交易主力仍为碳排放配额。

总结

4月全国碳市场综合价格持续下跌，市场供需失衡加剧，价格暴跌风险上升。CCER市场表现相对稳健，溢价率显著走阔。行业扩围政策短期内可能带来情绪利空，但对供需影响有限。未来市场走势可能取决于盈余企业是否及时释放配额以及成交量能否明显增加。建议缺口企业保持观望，等待市场调整至合理区间后再进行采购。同时，需警惕政策变动、企业非理性行为及未足额履约等潜在风险。

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