20251129-国泰期货-石脑油产业链周度报告_54页_5mb

石脑油产业链周度报告总结

本周报告分析显示，石脑油市场供应端环比收缩，主要因俄罗斯炼厂减停产和中东出口季节性下滑，导致供应减少。需求端受乙烯裂解亏损加深影响，环比减弱。价格方面，乙烯价格底部分歧反弹，但裂解装置持续亏损，短期震荡预期为主，底部反弹机会存在，但需警惕负反馈压力。重点关注美国和中国乙烯新增产能投放情况，2025-2027年全球乙烯炼能净变化可能保持负值，亚洲地区供需环比好转可能延续。

乙烯部分摘要：
乙烯裂解利润为-71美元/吨，比上周高5美元/吨，亏损深度增加。装置集中检修和降负情况加重，供应面过剩压力上升，远东价差维持高位，亚洲乙烯供需或转向过剩，价格上行空间有限。短期内，乙烯反弹机会可考虑，但原料LPG替代经济性下降，负反馈风险上升。

供需平衡关键点：

• 供应：俄罗斯供应减少，中东出口季节性下行。
• 需求：乙烯下游衍生品利润分化，需求综合开工持稳，2025年国内乙烯产能投放加速。
• 库存：四季度亚洲石脑油库存或转向过剩，棕地装置新增产能需持续监控。

价格与估值动态：
亚洲石脑油掉期价格底部分歧维持，东西方价差扩大。乙烯和芳烃价格低位反弹，但对汽油的替代经济性减弱。投资建议为短期震荡策略，避免过度做多。风险包括裂解装置负反馈兑现、供应端不确定性增加。

整体来看，市场短期内面临供应不确定性及需求弱化的挑战，建议跟踪乙烯裂解利润及亚洲出口计划的变化。

免责声明： 本内容基于国泰君安期货研究报告，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。